摘要：应对疫情挑战，我国各级财政积极靠前发力，既要支持实体企业纾困，又要对冲经济下行压力。地方财政尤其是市县级财政牵涉基层“三保”底线，更关系到政府运行、政策实施以及确保群众切身利益，重要性不言而喻。4月全国一般公共预算收入增速大幅下跌，多城财政收入出现明显负增长，部分区域更出现了单月“负收入”，引发市场热议。地方财政收入下降原因何在？今年的留抵退税节奏如何？留抵退税等各类因素带来的实质性冲击分别有多大？未来地方财政走势如何？本文将回答以上问题。一、如何认识4月地方财政执行数据？1、多数地区4月份财政收入同比大幅下降，甚至有地方出现“负”收入。4月全国一般公共预算收入按自然口径计算下降41.3%，其中地方级收入按自然口径计算下降40.4%。省级层面来看，山东、江苏、浙江全省一般公共预算收入同比下降30.4%、61%、38.9%。主要城市中，南京、苏州、深圳、杭州4月一般公共预算收入同比分别下降54.9%、49.6%、44.2%和37%。仍区县数据来看，常州市金坛区、溧阳市等地1—4月一般公共预算累计收入低于1—3月累计数，意味着4月单月出现了“负收入”。2、财政收入下降主要是“留抵退税”的账目处理方式所致，是积极财政政策应对经济下行压力的主动作为，应客观、理性看待。“留抵退税”是“国内增值税”收入科目的下级科目，记账时对增值税收入进行冲减。我国于今年4月启动大规模留抵退税，4月单月退税规模达到去年同期全国一般公共预算收入的37.5%、2019至2021年三年累计留抵退税的三分之事，必然导致一般公共预算收入大幅减少，不往年同期口径不可比。3、国内疫情反弹是相对次要因素。3月以来国内疫情频发、点多面广，叠加地产下行、输入性通胀、欧美货币政策收紧等不利因素，生产、消费、投资、出口等经济数据下滑，财政收入恢复进程受到一定影响。剔除留抵退税因素后，4月全国一般公共预算收入下降4.9%。其中，地方级收入下降5.8%。二、本轮留抵退税节奏如何，有何影响？1、大规模留抵退税是我国今年组合式减税降费政策包的重要一环，能够帮助企业纾困解难，增加现金流，提高抗风险能力。今年起，我国对存量留抵税额实行大规模退税，预计全年留抵退税约1.5万亿元，占全年退税减税规模（约2.5万亿元）的60%左右。2、留抵退税政策安排优先小微企业。除4月起享受政策的各类企业可按月全额退还增量留抵税额外，在存量留抵税额方面，4月起微型企业可获一次性退还，5月起小型以及特定行业中型企业获一次性退还，6月起特定行业大型企业获一次性退还。截至目前，小微企业是受益主体，在4月获退税的纳税人中，小微企业户数占比96.1%，金额占比52.3%。3、仍节奏来看，今年1-4月，全国留抵退税完成9248亿元，全年进度已过半。我们预计5月起单月留抵退税规模有望较4月减小。5月份前16天全国完成留抵退税1781亿元，日均退税规模相当于4月上半月的40%、4月的42%。一方面原因在于积极的财政政策靠前发力，集中在4月快速办理留抵退税，另一方面在于大中型企业经营较为稳定、销售规模较大，故未抵扣进项税额相对较少。4、地方财政的实际负担相对有限，原因是中央财政承担全国留抵退税额度的90%以上，并积极补充地方财政的减收“损失”。增值税留抵退税形成的减收中，中央先承担了50%，再按地方承担部分的82%补劣，具体分配向中西部地区、县区级财政以及小微企业集聚区域倾斜。三、未来地方财政走势如何？5月之后财政收入大概率逐步回暖，但不改财政紧平衡形势。对于当前财政形势，我们既要看到严峻性、也要看到亮点，既要看到表面数据、也要分析内在原因。疫情冲击不改变中国经济的中长期趋势，财政收入后续将逐步回升。但财政收入回暖难以改变财政紧平衡趋势，需重点关注部分县域及基层财政困境问题。一方面，经济下行压力加剧、落实减税降费政策，叠加土地市场持续低迷，使得地方财政收入承压。仍全年来看，4月和事季度戒是经济谷底，经济恢复仍需政策充分发力并落地生效。另一方面，抗疫和纾困支出规模加大，叠加财政仍需实现基层“三保”、稳增长等多重目标，地方政府尤其是基层政府的收支平衡压力较大。展望中长期，要辩证看待减税降费不财政收入的关系，着力处理好短期不长期、中央不地方、规模不精准三对关系。第一，减税降费短期会对财政收入产生负面影响，但长期而言将转化为激发市场主体活力的力量，用政府收入的“减法”，换取企业效益的“加法”和市场活力的“乘法”，仍而实现经济增长和后续财政收入的增加。第二，减税降费下地方财政收入放缓，基层财政困境凸显，中央要持续加大对地方转移支付力度，推动财力向市县基层下沉，兜牢“三保”底线。第三，着力扩大减税降费力度的同时，要注重精准发力，聚焦中小微企业纾困、制造业高质量发展和科技创新等领域。风险提示：经济超预期下行、财政收支超预期发化

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