天合光能210组件领军企业,多元化业务协同发展国信证券2022-05-20.pdf
摘要:天合光能(688599)核心观点公司主营光伏组件等业务,组件收入占比77%。公司是全球领先的老牌组件商,2004年开始生产销售光伏组件,2006年在纽交所上市,2017年进行私有化退市,2020年完成了回A上市。公司2021年组件出货量24.8GW,全球排名第二。公司主营业务中心为海外市场,2021年国内销售收入占比34%、国外销售收入占比66%,其中欧洲占比22%,为收入占比最高的海外地区。光伏行业高景气,一体化组件商有望迎来量利齐升。随着全球碳中和进程加速推进,2022/23/24年全球组件出货量有望实现270/337/410GW,达到32%/25%/22%以上的增长。同时组件环节一体化和头部集中趋势加强。未来1-2年随着硅料新产能落地缓解供给瓶颈,硅料价格有望开启下行通道,同时俄乌冲突打破全球天然气供需平衡,导致部分国家地区电价大幅上涨,光伏组件商在相关市场的盈利能力将得到一定程度扩张。210大尺寸领军企业,全球排名多年居前。公司组件出货量始终居全球前5,多年位居行业三甲,2021年及2022Q1均排名全球第二。截至2021年底,公司电池/组件产能为35/50GW,其中大型化组件产能占比70%以上,预计到2022年底达到50/65GW,大尺寸占比也将进一步提升。公司不断迭代创新丰富大型化产品线,2022年4月最新提出210矩形硅片及组件产品,更好地满足全球客户的多样化需求。布局新型电池,完善产业链布局。公司于江苏宿迁建设8GW的N型TOPCon电池产能,计划2022下半年投产,N型投产进度在行业内相对领先。同时公司始终保持对异质结技术路线的研发,完成异质结电池实验室的筹建工作,为未来3-5年的技术研究打下基础。公司较早地布局了跟踪支架业务和分布式光伏系统业务,2021年跟踪支架出货约1.8GW,分布式系统出货约2.1GW。随着光伏行业的发展,公司相关业务板块有望持续增长。盈利预测与估值:公司未来3年处于产能和业务规模快速成长期,预计公司2022-24年实现组件对外销售37/49/61GW,归母净利润35.7/51.3/69.5亿元(同比增速97.8%/43.6%/35.5%),对应当前股价动态PE为32.3/22.5/16.6倍。结合绝对和相对估值方法,我们认为公司合理估值区间为62.8-72.4元之间,较5月17日收盘价溢价11%-28%,对应2022年动态市盈率38.1-43.9倍,2023年动态市盈率26.6-30.6倍,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:光伏需求不达预期;市场竞争加剧;原材料成本下降不达预期;电池技术迭代风险;新产能投产不达预期;疫情与贸易摩擦风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
食品饮料周报(24年第11周):白酒淡季商务需求企稳,板块即将进入年报验证窗口期 国信证券 2024-03-27(21页) 附下载
核心观点本周食品饮料板块下跌0.87%,跑输上证指数0.65pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为华...
5.89 MB共21页中文简体
1天前020积分
-
数据背后的地产基建图景(六):2024开年地产基本面未现好转,基建投资稳健增长 国信证券 2024-03-27(28页) 附下载
核心观点房地产:重申楼市复苏是地产板块行情启动的必要条件1.销售:从交易量看,2024年1-2月,商...
2.58 MB共28页中文简体
1天前220积分
-
2024年1-2月煤炭行业月度数据 国信证券 2024-03-27(23页) 附下载
报告摘要煤炭供应数据:20大集团:1-2月,销量日均值689.4万吨,同比减少9.2%;2月日均值6...
2.95 MB共23页中文简体
1天前220积分
-
房地产行业2024年4月投资策略:二手房表现较优,静待楼市真实复苏 国信证券 2024-03-27(12页) 附下载
核心观点行业:新房市场量价下行,楼市成交量延续弱势。2024年1-2月,商品房销售额10566亿元,...
2.25 MB共12页中文简体
1天前220积分
-
银行业点评:从M2派生原理来理解存款的少增和分化 国信证券 2024-03-27(8页) 附下载
核心观点:今年1-2月新增人民币存款同比少增约3.2万亿元,从M2派生行为分析来看,存款同比少增核心...
665.49 KB共8页中文简体
1天前220积分
-
万能险定价利率下调预期分析:资产和负债端双向突围 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
近期,市场关注正在修订过程中的《保险法》草案,未来保险保单刚兑属性及行业风险处置进度受到关注。同时据...
648.28 KB共7页中文简体
1天前220积分
-
中国移动 净利润实现良好增长,拟进一步提升派息率 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
中国移动(600941)核心观点2023年净利润实现良好增长。2023年,公司实现营收10093亿元...
628.24 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
中国联通 公司指引利润双位数增长,派息率稳步提升 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
中国联通(600050)核心观点全年净利润实现双位数增长。公司2023年实现营业收入3726亿元,其...
577.75 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
浙江自然 四季度收入转正,毛利率持续受新品拖累 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
浙江自然(605080)核心观点2023年公司收入下滑,盈利水平下降。浙江自然主要通过ODM/OEM...
660.47 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
中材国际 业绩稳健订单充足,盈利能力显著提升 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
中材国际(600970)核心观点业绩稳健增长,在手合同充足,盈利能力提升。2023年公司实现营业收入...
486 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
乐心医疗 医疗级远程健康监测设备及服务供应商 国信证券 2024-03-27(15页) 附下载
乐心医疗(300562)核心观点医疗级远程健康监测设备及服务提供商,23年实现扭亏为盈。自2000年...
1013 KB共15页中文简体
1天前218积分
-
舍得酒业 大众价位复苏明显,持续聚焦库存去化 国信证券 2024-03-27(6页) 附下载
舍得酒业(600702)核心观点2023年大众价位产品占比提升,公司阶段性选择收入优先。2023年中...
480.06 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
顺丰控股 经营效率持续优化,长期成长逻辑不改 国信证券 2024-03-27(7页) 附下载
顺丰控股(002352)核心观点2023年四季度公司业绩表现稳健。2023年全年营收2584.1亿元...
384.06 KB共7页中文简体
1天前218积分
-
广钢气体 电子大宗业务增长,看好未来持续成长 国信证券 2024-03-27(8页) 附下载
广钢气体(688548)核心观点国内电子大宗气体龙头,前期订单投建带来业绩增长。2024年3月25日...
514.78 KB共8页中文简体
1天前218积分
-
国联证券 扩表持续,整合加速 国信证券 2024-03-27(6页) 附下载
国联证券(601456)核心观点国联证券发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入29.55...
433.91 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
奥特维 2023年报点评:归母净利润同比增长76%,新签订单同比增长78% 国信证券 2024-03-27(6页) 附下载
奥特维(688516)核心观点2023年收入同比增长78.05%,归母净利润同比增长76.10%。公...
478.45 KB共6页中文简体
1天前218积分
-
资金跟踪与市场结构周观察(第十六期):市场成交持续上行,赚钱效应有所回升 国信证券 2024-03-27(27页) 附下载
核心观点市场成交持续上行。前两周(20240308-20240322)全市场成交量保持上行,上深两市...
5.1 MB共27页中文简体
1天前210积分
-
汽车行业周报(24年第12周):小米汽车3月28日正式发布,华为车BU预计今年实现扭亏为盈 国信证券 2024-03-26(34页) 附下载
核心观点月度产销:乘联会数据,2月全国乘用车厂商批发129.5万辆,同比下降19.9%,环比下降38...
5.34 MB共34页中文简体
2天前120积分
-
轻工制造行业周报(24年第12周):关注智能马桶的格局演变、针叶浆供给扰动与海外补库节奏 国信证券 2024-03-26(21页) 附下载
核心观点本周研究跟踪与投资思考:智能马桶是低渗透率高成长品类,内资品牌弯道超车,关注格局演变与份额趋...
1.96 MB共21页中文简体
2天前220积分
-
电子行业周报:AI终端纷至沓来,持续拉长的换机周期迎来拐点 国信证券 2024-03-26(11页) 附下载
核心观点AI终端纷至沓来,持续拉长的换机周期迎来拐点。过去一周上证下跌0.22%,电子上涨1.74%...
1.41 MB共11页中文简体
2天前220积分