啤酒行业2022年5月投资观点海通国际 2022-05-19 附下载_行业研究_报告

啤酒行业2022年5月投资观点海通国际 2022-05-19 附下载

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发布机构：海通国际发布时间：2022-05-19大小：3.29 MB页数：共56页上传日期：2022-05-20语言：中文简体

啤酒行业2022年5月投资观点海通国际2022-05-19.pdf

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摘要：2021年，啤酒行业规模以上企业共实现产量3562万千升，同比增速为5.6%，但销量水平仍未恢复至疫情前水平（2019年为3765万千升），同比2019年下降5.4%（未考虑口径变化）。分半年度来看，上半年受益于消费恢复及基数低的原因，相较2020年销量增速10.3%，同比2019年微降3.1%。但进入下半年，由于各地疫情反复以及自然灾害的影响，生产端和销售端均受到了不同程度的限制，导致最终销量增速相对20年有所收窄。个股方面，2021年华润啤酒/青岛啤酒/百威亚太（西区）/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒分别实现销量1106/793/772/362/279/128万千升，同比2020年分别-0.4%/+1.4%/+9.8%/+2.4%/+15.1%/+6.4%；同比2019年分别-3.0%/-1.5%/-4.0%/-5.0%/+18.9%/+1.5%。通过加总六家的销量，我们也可以看到与行业类似的走势：2019/2020/2021年的加总销量分别为3491/3311/3440万千升，2020/2021年的同比增速分别为-5.2%/+3.9%，而2021年的加总销量同样仍未恢复到疫情前水平（2021同比2019年-1.5%）。六大酒企中，除了重啤受益于嘉士伯资产注入以及乌苏快速放量带来的销量两连涨以外，其他酒企均不同程度的受到了疫情的影响，且大部分都没有恢复到疫情前水平根据我们的需求月报测算，啤酒行业在2021年共实现收入1622亿元，同比+10.4%，同比2019年+3.6%，得益于行业达成的产品结构升级共识所带来的盈利能力提升，行业收入端已经超过疫情前水平。通过加总六家酒企的收入，我们可以观察到，在经历2020年的影响后，2021年的收入实现了强力反弹，2019/2020/2021年的加总收入分别为1201/1135/1286亿元，2020/2021年的同比增速分别为-5.5%/+13.3%，2021年的加总收入已超越疫情前水平，回到了增长轨道（2021同比2019年+7.1%）。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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