新能源汽车行业周报:理想Q1业绩稳健平安证券2022-05-19.pdf
摘要:理想 Q1 业绩稳健。 理想一季度公司交付量 31716 台(+152.1%),车辆销售收入 93.1 亿元(+168.7%)。公司一季度汽车销售毛利率达到 22.4%,动力电池成本上涨未完全传导到公司。预计宁德时代从二季度将向下游传导成本压力,但公司从 4 月 1 日起将理想 ONE 售价上调 1.18 万元,有望覆盖成本上涨压力,但二季度疫情冲击可能造成公司的规模效应下降。公司常州工厂处于长三角中心地带,受疫情影响,公司 4 月份交付量仅为4167 台(-24.8%)。公司给出的二季度交付指引在 21000 台~24000 万台 ( +19.5%~36.6% ) , 对 应 营 收 指 引 为 61.6 亿 ~70.4 亿 元(+22.3%~39.8%)。一季度公司研发费用达到 13.7 亿元(+167%),公司后续将推出多款增程式混动和纯电车型,同时智能驾驶算法全栈自研,我们认为公司研发费用仍将处于快速增长期。公司聚焦用户体验,长于产品定义,将持续聚焦家庭用户市场,从 2023 年将开始推出高压纯电车型,中短期内公司将采用两种动力形式的技术路线,其中增程式车型将以 SUV 为主,纯电车型将采用全新的车身形态,力争在每 10 万价格区间内打造一款爆款车型。行业动态: 中科电气新建 10 万吨负极一体化产能; 天齐锂业与中创新航签订碳酸锂供货协议; 截至 22 年 4 月全国充电桩保有量 332.4 万台,同比增长 81.9%; 上周新能源汽车产业链公司股价反弹, 新能源主题基金净值上涨。投资建议:随着政策端和车企端的加力,新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速,行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线,以及大众等新车型的追赶进程,推荐龙头和二线弹性标的。 整车方面, 强烈推荐长城汽车(2333.HK) ,推荐吉利汽车(0175.HK) 、 理想汽车(2015.HK) ;电池材料方面, 强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份;电机电控方面,建议关注卧龙电驱、汇川技术;锂电设备方面,建议关注先导智能和杭可科技;锂钴方面,建议关注华友钴业、 盛新锂能。风险提示: 1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键; 2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力; 3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。
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