食品行业周报:板块情绪波动,关注业绩拐点明确及受益出行修复的个股东方证券2022-05-19.pdf
摘要:核心观点板块表现:近两周沪深300下跌0.69%,创业板指上涨1.68%,食品饮料(中信)指数下跌1.59%,较沪深300的相对收益为-0.90%,在中信29个子行业中排名第25位。其中分子板块来看,肉制品板块近两周上涨2.18%,调味品板块近两周下跌3.37%,休闲食品板块近两周上涨4.72%,速冻食品板块近两周上涨0.45%,其他食品板块近两周上涨4.34%。板块估值水平:本周食品板块的PE(ttm)估值达到40.45X,高于8年平均线(37.64X)与5年平均线(38.92X)。本周板块估值相对前期有所上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为36.76/53.62/34.62/42.56/27.57倍,分别较8年平均估值相距46.32%/2.01%/-12.64%/-53.39%/-41.19%,肉制品、调味品板块估值高于历史水平,休闲食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平个股涨跌幅来看,近两周股价涨幅最高的5只个股为来伊份/甘源食品/甘化科工/双塔食品/安记食品;周度平均换手率较高的5只个股为安记食品/日辰股份/海欣食品/青海春天/味知香;成交量较高的5只个股为双塔食品/龙大肉食/万洲国际/安记食品/西王食品。后期重要事项提醒:股东大会召开:中炬高新、立高食品、千禾味业、洽洽食品、绝味食品、日辰股份、颐海国际、味知香、三只松鼠投资建议与投资标的近两周板块受市场情绪波动影响、震荡明显,五一节假日当周(4.29-5.6)出行数据低迷、悲观预期持续酝酿,居家受益标的明显上涨;但节后第二周(5.6-5.13)随上海新增病例数新低、防疫基础设施建设(常态化核酸检测点)保障复工,市场情绪回暖、出行预期修复,线下业态相关标的迎来股价拐点。在疫情反复干扰需求及物流、市场情绪波动的当下,我们建议从短期业绩确定性与长期空间成长性的角度优选标的,1)推荐Q2业绩拐点明确的双汇发展(000895,买入),建议关注涪陵榨菜(002507,未评级)。2)推荐悲观预期较充分、中期成长路径清晰,且有望随出行复工迎来经营边际修复的绝味食品(603517,买入),建议关注估值处于历史地位、安全边际足的价值型标的安琪酵母(600298,买入)。调味品:需求侧看,当前行业压力仍较大,22年4月社零餐饮收入同比下滑22.7%,行业消费场景受阻,渠道端亦面临较大库存压力。但趋势上看,伴随上海等地新增感染人数明显下降、疫情逐步得到控制,需求端情况有望环比好转。成本端看,行业压力仍然较高,豆粕、大豆、包材等价格仍处高位。短期维度,我们建议关注有望迎业绩拐点的涪陵榨菜(002507,未评级);中长期维度,对于当前估值回落较多的标的,我们建议把握布局机会,如调味品龙头海天味业(603288,买入)。安琪酵母(600298,买入)更新:短期维度,Q2及Q3看,Q2存一定小包装行情,Q3存低基数效应,外部环境海运成本、汇率亦呈现好转趋势,基本面有望呈现边际改善,当前公司估值已经接近19年初低点,市场悲观预期已充分反映,下跌空间有限;中长期维度看,公司酵母同心圆多元化发展思路清晰,成长逻辑清晰,尽管短期内因成本上涨、消费疲软、前期提价幅度过大扰乱正常的增长节奏,业绩有所承压,但伴随内外部因素逐步回归正常,公司营收及利润有望恢复至正常增长中枢,建议把握布局机会。休闲食品:当前看,短期维度,我们建议关注经营稳健、第二增长曲线培育有效、成本压力较小且提价有望带来边际改善的洽洽食品(002557,买入)。中长期维度,因行业压力之下各公司持续进行变革,我们建议关注行业的改革动向,把握改革成果逐步显现后带来的投资机会,如大刀阔斧主动进行业务转型的盐津铺子(002847,买入),加速布局线下渠道的三只松鼠(300783,未评级),门店调整步入尾声、拓店速度有望加快的良品铺子(603719,增持)。速冻食品:据渠道反馈4月商超端销售实现快速增长,目前疫情影响仍显着同时物流改善,预计5-6月C端动销仍将旺盛,同时猪价下跌利好已传导至成本端,Q1报表端确认面粉、油脂上涨带来的成本压力相对可控,龙头公司提价亦传导顺利,收入提速的同时行业盈利能力有望继续改善,叠加低基数效应,板块Q2业绩有望实现加速。建议关注安井食品(603345,增持)、千味央厨(001215,未评级)、三全食品(002216,买入)。卤制品:受北京、上海等地疫情反复影响,卤味行业高线城市部分门店暂停营业,将影响二季度收入端增速,目前上海疫情已逐步得到控制,三季度或将迎来收入增速反弹;目前卤味龙头维持逆势拿店策略,市占率提升确定性强;建议关注绝味食品(603517,买入),建议同时关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458,未评级)。烘焙及茶饮原料:目前油脂等原料价格仍然处在高位,但下游旺盛的需求决定了扩张产能抢占市场份额为行业主线,建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973,未评级),及茶饮植脂末原料供应商佳禾食品(605300,未评级)。风险提示原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等
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