摘要：事件： 据华晟新能源官方微信公众号，公司拟在安徽宣城开展三期 4.8GW 双面微晶 HJT 智能工厂项目。 4.8GW 项目将在 2023 年 Q1-Q3 分两期完成全部设备搬入和调试投产。 预计到 2022 年年中，华晟将实现 HJT 电池与组件产能各 2.7GW，叠加本次 4.8GW 扩产计划，华晟 2023 年合计 HJT 电池产能将至少突破 7.5GW。HJT 电池长期优势显著，提效和降本（银浆及硅耗）是短期工作重点。 HJT 电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性，降本和提效空间巨大，是光伏发电新技术中长期竞争优势最显著的技术之一。 22 年 HJT 行业扩产有望达20-30GW，其中印度 REC4.8GW 设备订单已给迈为，隆基也在今年开始建设 HJT研发和中试线。 短期困扰 HJT 大规模产业化的主要问题在于成本。 光伏降本分为提升转化效率和降低材料、设备成本两条路径，其中设备折旧在电池单 W 成本结构中比例较低，因此降本主要体现在降低硅片、银浆、靶材的成本。 目前 SMBB、大产能设备、单面微晶 PECVD 等降本节点已经实现，我们预计未来 HJT 平价节点主要包括双面微晶 PECVD、半棒薄片、银包铜国产化、靶材优化等。双面微晶有望将量产效率提升至 25.5%以上， 迈为股份双面微晶 PECVD 领先，有望持续受益。 微晶 PECVD 是 HJT 增效的重要节点，正表面微晶 PECVD 量产数据有望达 25%左右，叠加背表面微晶后（双面微晶），效率有望达到 25.5%。2021 年 4 月 30 日，华晟二期 2GW 高效微晶 HJT 项目首批 210 电池片顺利出片，最高转化效率达 24.68%， 开路电压达到 0.746V，电流密度达到 39mA/cm2， 相比华晟一期非晶 HJT 首片 23.4%的数据，各项性能均有大幅提升，随着工艺调试的深入，有望迅速达到 25%的量产平均效率。 双面微晶相比单面微晶潜力更大， 3 月17 日， 迈为股份联合澳大利亚金属化技术公司 SunDrive 实现双面微晶 26.07%的效率，预计量产平均转化效率有望达 25.5%以上。本次华晟新能源宣布扩建 4.8GW双面微晶 PECVD，是全球首例双面微晶技术的大规模扩产， 且双面微晶需要在单面微晶 PECVD 基础上再增加腔体，减缓了设备单 GW 投资额下降速度， 迈为股份有望持续受益双面微晶技术推广。高测股份助力 HJT 硅片降本，华晟 3 季度有望导入银包铜降低银浆成本。 HJT 低温制程工艺不仅使得电池温度系数更低，全生命周期发电量更大，也为硅片减薄提供了更大的潜力。半棒薄片是 HJT 降低硅成本的重要节点，其中高测股份半棒薄片设备布局较快，与爱康合建 HJT 薄片切割实验室，且华晟也成为高测客户， 华晟基于 130-135μm 厚度对硅片的减薄优化实验已合格，将在二期项目中导入量产。 5 月 15 日， 安徽华晟新材料（华晟新能源子公司）在宣城基地举办硅片项目首台设备搬入仪式， 华晟新材料拟投资 3.5GWHJT 电池专用单晶硅片项目， 目前一期项目计划实现产能 1.8GW，总投资 2.4 亿元，年产值预计超 6 亿元。 未来，华晟将同时通过自建硅片工厂，以及与行业主要硅片供应商形成战略合作两个渠道来推进 HJT 专用硅片的技术进步和降本，助推行业发展。除硅片降本外，银浆也是 HJT 降本的重要环节，华晟 M6-12BB 电池单片银耗量已降至 150mg 以下，公司目前银包铜浆料产线中批量测试结果良好， 计划将于 2022 年三季度在背面副栅使用银包铜浆料。据测算，此举将使得华晟 HJT 电池单片银浆耗量降低至 120mg。根据公司技术路线规划， 2023 年，华晟将全面使用银包铜浆料代替纯银浆，单片银耗量将可低至 80mg，每瓦耗量 11.4mg， 解决 HJT 低温银浆成本高的问题。投资推荐： 建议关注 HJT 产业链中，持续推进 HJT 降本提效的设备标的：【迈为股份】【奥特维】【帝尔激光】【高测股份】【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】。【 迈为股份】 公司 HJT 整线单 GW 投资较公司传统丝印业务提升约 10 倍，且从HJT 立项到出货仅一年时间，研发效率和执行能力领先。目前公司 HJT 整线设备市占率约 70%， 且积极推动 HJT 产业链中的电池厂、硅片厂、浆料厂、设备厂、辅材厂互相合作，降低 HJT 成本。 未来一方面受益于 HJT 产业化推广带来的设备市场规模增加，另一方面迈为在双面微晶、低铟无铟、电镀等技术的率先布局，有望继续保持较高的市占率。【奥特维】SMBB 高精度串焊是配合电极制备图形化工艺，实现银浆耗量减少的重要步骤， 奥特维高精度串焊技术领先，已获得华晟 HJT 串焊机订单，有望推动 HJT持续降低银耗。 除 SMBB 串焊外， 公司 LED 光注入设备可以修复 N 型电池效率损失，子公司松瓷机电单晶炉主打 N 型硅片市场，均有望助力 HJT 降本增效。【帝尔激光】 公司光伏激光设备行业市占率超 80%，布局 TOPCon/HJT/IBC 多种高效技术，其中激光转印设备银浆节约度单 GW 超千万（ PERC 数据， N 型双面电池有望更高），有望提速 N 型电池产业化进程。 HJT LIA（修复钝化设备）获得欧洲客户订单，可实现电池效率修复和组件抗衰减，同样有望助力 HJT 降本增效。【高测股份】 双线布局切割设备及金刚线， HJT 半棒、薄片切割研发领先，相关设备已获得华晟订单， 并与爱康合作建设 HJT 薄片切割实验室， 未来有望发力 HJT半棒、薄片切割代工。建议关注【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】 等布局 HJT 技术的光伏设备商，订单业绩具备较高弹性。风险提示： 光伏技术迭代不及预期， HJT 降本不及预期，市场竞争加剧风险

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