电子行业简评报告:晶圆代工厂涨价将提升Fabless集中度首创证券2022-05-19.pdf
摘要:各晶圆代工厂近日公布了Q1季度财报,营收及利润均有不同幅度的增长。其中台积电Q1实现营收175.7亿美元,较2021年同期增加了36%;毛利率55.6%,环比上升2.9%。三星半导体部门Q1实现营收212亿美元,同比增长39%;营业利润66.7亿美元,同比增长151.5%。联电Q1实现营收22.2亿美元,同比增长34.7%;毛利率43.4%,较去年同期增加16.9%。中芯国际Q1实现营收18.4亿美元,同比增长66.9%;毛利7.5亿美元,同比增长200%。受原材料上涨成本增加的影响,各晶圆代工厂均可能进行不同程度的涨价。其中台积电在与客户的2023年订单会议中告知2023年1月起全面调涨先进与成熟制程代工价格,涨幅约5%-8%。三星在2022年预计对晶圆代工费涨价15%-20%。联电计划在2022年第二季度进行新一轮的涨价,幅度为4%。中芯国际也在与客户协商涨价中,但具体方案未定。对议价能力考验再度升级,Fabless头部聚集趋势加剧。代工短缺和涨价引来新一轮成本上涨,在产业链是否具备议价能力、能否价格传导、能否保证产能,成为保证盈利、保证毛利率的关键。代工涨价过程会加速产业向产品更具壁垒的头部厂商聚集,议价能力弱的厂商将面临上下游挤压、毛利率降低的风险。下游景气程度也成为关键影响因素。在报价居高不下之际,目前部分IC应用需求出现修正,主要在手机用消费IC、消费PC相关领域,以及家电微控制器(MCU)等。大陆市场需求何时复苏成为关键,若状况持续低迷,2022下半年将有更多消费IC应用出现调整,汽车、工业、服务器等需求旺盛领域的供应商将面临机遇。投资建议:关注具备产品壁垒高、更具议价能力、下游需求更旺盛的龙头企业,推荐关注澜起科技、国芯科技、聚辰股份、兆易创新、景嘉微。风险提示:成本传导不及预期,下游需求不及预期,产能供应不及预期。
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