林洋能源智能、储能、新能源协同发展,一流运营商成长性凸显德邦证券2022-05-19.pdf
摘要:林洋能源(601222)积极布局电化学储能全产业链,储能新业务蓄势待发。新型储能是构建新型电力系统的重要技术,也是催生国内能源新业态的重要领域。因此,新型储能对于能源电力领域绿色转型和实现碳中和目标至关重要。乘着储能政策东风,公司积极布局电化学储能,在手储备项目超3GWh,其中,上游储能电池端:21年6月携手亿纬锂能成立合资公司,公司持股35%,投资不超过30亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目,预计2022年内建成投产;中游储能系统集成领域:与亿纬锂能和华为合作,深化储能系统集成核心竞争力;下游用户端:重点开拓新能源发电+“共享储能”的商业模式,通过建设集中式共享储能电站为新能源电站提供储能资产租赁服务,同时储能电站也可以接受电网调度,通过为电网提供调峰调频等辅助服务获取增值收益。光伏电站运营效益凸显,在手项目充足。2021年公司光伏发电收入14.54亿,毛利超过70%。截至2021年年底,公司开发建设并持有的已并网运行各类光伏电站装机容量约1.6GW,储备光伏项目超6GW,运维光伏项目超3.5GW。在双控背景下,光伏绿电深市场前景巨大,且公司电站资产分布主要集中于东部全国用电主消纳区,各项目发电时间、上网电量均有保障。相较于纯新能源运营商,公司具有自带高效组件的EPC能力,以“开发+EPC+运维”模式与中广核、华能、申能、三峡、中电建、中能建等央国企在国内外全面合作。公司低成本融资,新能源电站设计、项目管理,新能源电站智能运维等方面均有优势。智能、储能、新能源三大业务齐发展,打造综合智慧能源系统方案。公司力争打造“高可靠、高性价比、高收益”的“3S”融合储能产品和系统集成解决方案,布局储能产业链上下游。截至2021年底,林洋储备的各类储能项目已超3GWh,2022年公司将紧抓储能市场爆发性增长机遇,将打造创新的储能系统集成优势和“集中式共享储能”运营商业模式,2022年建设规模化的储能PACK工厂一期项目2GWh,未来3年累计建设不低于5GWh储能项目。2022年公司通过积极推动智能电网、新能源、储能三大业务板块业务落地,力争实现营业收入超80亿元的目标。投资建议与估值:公司智能电表、新能源和储能三大板块齐头发展,作为储能领域先行者,在“双碳”目标的背景下,未来成长性高。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为81.4亿元、100.97亿元、123.4亿元,增速分别为53.7%、24%、22.2%,归母净利润分别为13.25亿元、17.17亿元、21.45亿元,增速分别为42.4%、29.6%、24.9%。首次覆盖,给予增持投资评级。风险提示:项目推进不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期;海外项目经营风险。
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