稳健医疗收购注射穿刺行业龙头，医疗并购再下一城信达证券 2022-05-19 附下载_公司研究_报告

稳健医疗收购注射穿刺行业龙头，医疗并购再下一城信达证券 2022-05-19 附下载

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发布机构：信达证券发布时间：2022-05-19大小：643.47 KB页数：共5页上传日期：2022-05-20语言：中文简体

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摘要：稳健医疗(300888)事件：公司发布公告，拟以自有资金 6.52 亿元收购湖南平安医械科技有限公司 65.55%股权，并以自有资金 1.00 亿元向湖南平安医械单方面增资，交易完成后将持有标的 68.70%的股权。继隆泰医疗后，公司医疗板块并购再下一城，业务范围持续拓展。点评：平安医械主营注射穿刺类产品，并购后加大医疗产业投资。湖南平安医械主营注射器、输液管、采血管、采血针、留置针等注射穿刺类医疗器械的研发、生产和销售。公司增资前确定湖南平安医械 100%股权定价为 9.95 亿元，对应 2021 年净利润 PE 为 1 1.70 倍。若标的公司 2021-26 年扣非净利年复合增速大于等于 10%，公司应当于 2027 年以标的公司 2026 年扣非净利的 12 倍作为估值收购剩余股份。此外公司在交割后推进平安医械为投资主体与湖南省澧县政府签订投资协议，建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等设施，总投资约 7 亿元，进一步扩大业务规模。平安医械运营经验丰富，市场份额业内领先。平安医械位于湖南省常德市，成立于 2010 年，具有多年注射穿刺类医用耗材运营经验积累，为行业中国知名商标、国家级高新技术企业，2020 年获得“第二批专精特新小巨人企业”，拥有各类医疗器械注册证 39 个、各类专利证书 24项。 2021 年平安医械实现收入 3.60 亿元，净利润 8503.26 万元，业务覆盖国内与海外市场、以国内销售为主，在湖南省医院市场份额具有领先地位。并购协同效应明显，双方强化品类、渠道、运营合作。1）品类方面，注射穿刺类是国内低值医用耗材市场最大的品类，据 IBM 和医械汇研究 2025 年国内低值医用耗材市场规模将达 2213 亿元，其中注射穿刺类产品占比为 28%，收购后公司将填补在此领域产品空白。2）渠道方面，平安医械在湖南省医院市场份额领先，公司建立完善的全国医院网络，服务 4000 多家医院、 12 万家药店，并覆盖海外 1 10 多个国家、大量优质欧美日客户，品牌美誉度持续提升。双方合作后将共享渠道资源，与原有医用敷料产品共同为医院等客户提供一站式定制化解决方案，推动收入增长。 3）运营方面，公司具有 30 多年的医用耗材生产与质量管理经验，打造业内领先的智能制造体系、数字化运营体系、数字化采购和供应链管理体系、数字化仓储和物流交付体系，收购后公司将赋能平安医械，提升产业链运营能力。盈利预测与投资评级：我们维持 2022-24 年 EPS 预测为 3.35/4.23/5.12元，目前股价对应 22 年 18.07 倍 PE，估值处于较低水平。公司医疗并购项目快速落地，强化协同竞争优势，拓展收入、业绩规模。我们认为新冠疫情带来的业绩扰动逐步结束，2022Q2 后公司业绩有望恢复增长，长期发展空间较大，维持“买入”评级。风险因素：下游防疫用品需求减少、原材料价格上涨、汇率波动损失增加、行业竞争加剧等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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