海鸥住工盈利能力环比向好,双循环战略下内外销协同发展中国银河2022-05-19.pdf
摘要:海鸥住工(002084)事件:公司发布2022年一季报。报告期内,公司实现营收7.72亿元,同比下降2.89%;归母净利润-0.2亿元,同比下降182.26%;基本每股收益-0.03元/股。盈利能力环比修复。2022年一季度,公司综合毛利率为14.92%,同比下降8.88%,环比增加6.98%。公司期间费用率为16.63%,同比下降0.83%,环比增加7.26%,其中,销售费用率为6.36%,同比下降1.72%;管理费用率为6.79%,同比增加0.54%;财务费用率为0.41%,同比增加0.6%;研发费用率为3.06%,同比下降0.25%。报告期内,公司净利率为-3.9%,同比下降6.42%,环比增加2.88%。22Q1,公司净利率环比大幅改善,主要是因为:21Q4,公司提取信用减值损失1.24亿元,导致当期净利率过低。“双循环”战略赋能核心品类,整装卫浴有望实现新增长。传统核心品类方面,公司加大越南水龙头制造中心投资,新建巴顿工厂,并升级改造大同奈原有闲置车间,布局一带一路国际市场,持续推进“双循环”战略。同时,伴随宿州HG2号大岩板智能生产线顺利出砖,全新生产线将全面投产,冠军瓷砖进军中高端市场,不断优化产品结构。整装卫浴方面,公司深耕整装卫浴业务,拥有有巢氏和福润达两大品牌,及青岛、苏州、珠海、嘉兴四大智造基地,实现多个非房业务行业首创,未来将拓展至住宅、ToC、EPC、商办等各赛道。在装配式建筑政策持续利好下,整装卫浴业务有望快速成长。投资建议:公司持续深化全产业链布局,内外销快速成长,装配式建筑政策利好下,看好公司装配式整装业务发展空间,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.42/0.56/0.70元/股,对应PE为9X/7X/6X,维持“推荐”评级。风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
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