2022年4月财政数据解读:财政支出为什么也放缓了?中泰证券2022-05-18.pdf
摘要:4月财政收入和支出增速双双转负。从收入端看,财政收入受税收收入增速下行的拖累,增速降幅超过-40%,一方面,由于自4月起实行的增值税大规模留抵退税以及其他缓交税费等政策的影响,当月退税约占去年同期全国收入的37.5%,相应拉低财政收入的增幅。不过,即便扣除留抵退税因素后,税收收入增速仍创下年内新低,表明疫情对经济冲击加大,使得财政收入筹集受到影响。从支出端来看,财政支出增速回落主要受地方支出增速下行的拖累,一方面,财政收入增速走低对支出端形成制约;另一方面,地方债发行有所放缓,对支出亦有影响。整体来看,即便剔除留抵退税的影响,今年前四个月财政收入增速也已经低于支出增速,叠加政府性基金收入增速降幅仍在走扩,财政收支矛盾进一步凸显。展望未来,随着减税降费继续推进,政策要求地方专项债发行大部分在上半年完成,全年财政大概率呈现“超支少收”的局面。4月财政收入增速转负。1-4月全国财政收入增速录得-4.8%,扣除留抵退税因素后增长5%,仍然高于全年财政收入预算目标增速(3.8%)。而4月当月财政收入增速大幅下滑至-41.3%,创2015年以来新低,扣除留抵退税因素后收入增速为-5.9%,依然创下年内新低。其中中央、地方财政收入增速双双下滑至-42.4%、-40.3%,退税口径调整后,中央收入增速降幅收窄至-4%,地方收入增速由正转负至-6.6%,创年内新低。4月税收收入增速同步降至-47.3%,经退税口径调整后增速录得-6.6%,同样为年内新低。非税收入增速回落至10.3%。4月全国财政收入及其中的税收收入增速降幅均超过-40%。一方面,自4月开始实行的增值税留抵退税使得财政减收明显,另一方面,即便剔除留抵退税的影响,财政收入及其中的税收收入增速降幅也超过-5%,这一水平也同样创下年内新低,印证疫情对4月经济的冲击影响加深。分项收入增速涨少跌多。4月主要收入项目中,增值税收入增速降幅扩大至-125%,扣除留抵退税因素后增速降幅较3月收窄至-3.5%,或受去年同期基数走低影响。而在去年基数明显回落的背景下,消费税收入增速上行,个人所得税收入增速降幅收窄。企业所得税增速回落明显并降至负增长区间。进口环节增值税、消费税增速下行,印证4月进口增速仍在低位。在稳外贸的要求下,出口退税增速在去年基数走高的情况下依然有所上行。土地和房地产相关税收增速普遍下行,多数录得负增长,其中占比较高的契税和土地增值税收入增速降幅均超过-30%,双双创下2019年以来增速新低。4月支出增速同步转负。1-4月财政支出增速录得5.9%,较全年财政支出增速预算目标值8.4%仍有差距。4月当月财政支出增速由上月的10.3%大幅转负至-2.1%,创下年内新低。其中中央支出增速在基数走低下仍有上行,录得6.2%,地方支出增速大幅转负至-3.3%,同样为年内新低。4月财政支出增速转负主要受地方支出增速下滑拖累,4月地方债发行进度有所放缓,较3月仅提高3个百分点左右,财政收入增速的下行对支出亦有拖累。分项支出增速多数回落。4月分项支出增速多数回落,仅农林水事务和卫生健康支出增速上行,其中受全国各地疫情散发影响,4月卫生健康支出增速录得12.5%,创2021年3月以来新高。其余分项支出增速普遍回落并录得负增长,其中文体传媒、科技、教育、社保就业等民生支出及城乡社区、交运等基建相关支出增速较3月增速回落幅度均超15个百分点。基金收入增速降幅扩大。1-4月政府性基金收入增速录得-27.6%,远低于全年预算目标值0.6%,4月当月增速继续下行至-34.2%。4月中央收入增速在基数走低下由负转正至9.4%,地方收入增速降幅扩大至-36.3%,土地出让收入增速同步下行至-37.8%,印证4月全国土地购置面积增速继续走低,土地成交状况依然不佳。风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。
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