当前经济与政策思考：结构性货币政策工具探讨（一）-房地产项目专项再贷款中泰证券 2022-05-18 附下载_宏观策略_报告

当前经济与政策思考：结构性货币政策工具探讨（一）-房地产项目专项再贷款中泰证券 2022-05-18 附下载

#房地产 #货币政策 #中泰证券

发布机构：中泰证券发布时间：2022-05-18大小：1.86 MB页数：共13页上传日期：2022-05-19语言：中文简体

当前经济与政策思考：结构性货币政策工具探讨（一）-房地产项目专项再贷款中泰证券2022-05-18.pdf

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摘要：发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，对于实体经济具有重要的作用；2022年一季度货币政策报告提出，结构性货币政策工具积极做好“加法”，引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜；再贷款作为结构性货币政策工具之一，在现阶段具有明确的作为空间；再贷款可分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款，在专项政策性再贷款上，近年设立越发多样，如科技创新专项再贷款以及支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，为相关行业提供精准定向的资金支持；从4月份金融数据来看，居民住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元，或大致对应中长期贷款，减少幅度较2月进一步扩大，同比少增也略低于2月水平，表明房地产的市场需求端仍然处于低位；从4月经济数据来看，房地产开发企业到位资金当月同比下降35.4%，跌幅扩大。其中，国内贷款同比下降28.0%；自筹资金同比下降6.5%；定金预收款同比下降53.1%；个人按揭同比下降42.2%；现阶段，如何促进金融资源向房地产领域倾斜，打通房地产市场的良性循环至关重要；我们认为，专项政策再贷款能够发挥重要作用，针对房地产项目收购提供相关资金，为金融机构开展再贷款支持，促进房地产行业健康发展，存在必要性。对于设立房地产项目专项再贷款，存在以下几点思考：第一，在发放对象方面，可以包括政策性银行、商业银行以及资产管理公司（AMC），其中银行为优质房企发放并购贷款，鼓励对困难房企的优质项目进行收购；而AMC公司具有丰富的不良资产处置经验，采取优质项目并购等方式对房企进行流动性支持，配合房企纾困。第二，在支持范围的划分方面，可考虑有关部门先划定房企以及具体项目的筛选标准，再由金融机构向符合标准的项目进行贷款。根据我们的总结，支持范围或涉及已出现信用风险事件或偿债压力较大、销售额降幅较大困难房企的优质项目。第三，通过估算全年房地产并购融资规模，以及房地产项目专项再贷款对并购融资规模的覆盖比例，来估算房地产项目专项再贷款的规模。在不同情景下，再贷款的额度或落在332.0-664.0亿元这一区间。风险提示事件：1、政策变动风险。2、再贷款规模的估算基于一定的假设以及公开历史数据的归纳分析，相关结论具有一定的局限性，仅供参考。3、研报使用的信息数据更新不及时的风险。

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