当前经济与政策思考:结构性货币政策工具探讨(一)-房地产项目专项再贷款中泰证券2022-05-18.pdf
摘要:发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,对于实体经济具有重要的作用;2022年一季度货币政策报告提出,结构性货币政策工具积极做好“加法”,引导金融机构合理投放贷款,促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的企业、行业倾斜;再贷款作为结构性货币政策工具之一,在现阶段具有明确的作为空间;再贷款可分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款,在专项政策性再贷款上,近年设立越发多样,如科技创新专项再贷款以及支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,为相关行业提供精准定向的资金支持;从4月份金融数据来看,居民住房贷款减少605亿元,同比少增4022亿元,或大致对应中长期贷款,减少幅度较2月进一步扩大,同比少增也略低于2月水平,表明房地产的市场需求端仍然处于低位;从4月经济数据来看,房地产开发企业到位资金当月同比下降35.4%,跌幅扩大。其中,国内贷款同比下降28.0%;自筹资金同比下降6.5%;定金预收款同比下降53.1%;个人按揭同比下降42.2%;现阶段,如何促进金融资源向房地产领域倾斜,打通房地产市场的良性循环至关重要;我们认为,专项政策再贷款能够发挥重要作用,针对房地产项目收购提供相关资金,为金融机构开展再贷款支持,促进房地产行业健康发展,存在必要性。对于设立房地产项目专项再贷款,存在以下几点思考:第一,在发放对象方面,可以包括政策性银行、商业银行以及资产管理公司(AMC),其中银行为优质房企发放并购贷款,鼓励对困难房企的优质项目进行收购;而AMC公司具有丰富的不良资产处置经验,采取优质项目并购等方式对房企进行流动性支持,配合房企纾困。第二,在支持范围的划分方面,可考虑有关部门先划定房企以及具体项目的筛选标准,再由金融机构向符合标准的项目进行贷款。根据我们的总结,支持范围或涉及已出现信用风险事件或偿债压力较大、销售额降幅较大困难房企的优质项目。第三,通过估算全年房地产并购融资规模,以及房地产项目专项再贷款对并购融资规模的覆盖比例,来估算房地产项目专项再贷款的规模。在不同情景下,再贷款的额度或落在332.0-664.0亿元这一区间。风险提示事件:1、政策变动风险。2、再贷款规模的估算基于一定的假设以及公开历史数据的归纳分析,相关结论具有一定的局限性,仅供参考。3、研报使用的信息数据更新不及时的风险。
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