化工行业周报:国际原油高位震荡,聚酯产品价格小幅上行中银证券2022-05-17.pdf
摘要:国际油价高位震荡, PTA、涤纶长丝、涤纶短纤价格小幅上行; 半导体、新能源材料关注度较高。行业动态:上周均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 47 个品种价格上涨, 39 个品种价格下跌, 15 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是醋酸、醋酐、草铵膦、硝酸、氯化钾;而跌幅前五的品种分别是尿素(波罗的海小粒装)、金属硅、三氯乙烯、甲乙酮、蛋氨酸。本周 WTI 原油收于 108.37 美元/桶,收盘价周跌幅 1.30%;布伦特原油收于 113.22 美元/桶,收盘价周跌幅 1.04%。 俄乌局势对国际油价的影响依然持续,周初受欧洲制裁俄罗斯石油预期落空影响,油价高位回落, 此后随着乌克兰宣布关闭天然气计量站,暂停接收俄罗斯输往欧洲的天然气,国际油价又逐步走高。 基本面方面,市场对 2022 年石油供应端与需求端的预期双双降低, 需求端,国际能源署将 2022年全球原油消费预期下调 20 万桶/天,欧佩克将世界石油需求预期较上月下调 30万桶/天。供应端,美国能源信息署将 2022 年美国平均日产量下调 10 万桶/天。同时,欧佩克很多成员国由于技术原因和投资不足,原油产量依然未达到计划的产量目标。 后市来看,原油市场依然面临较大不确定性,俄乌局势、伊核谈判都可能加剧原油市场价格波动,但整体来看,原油市场供需紧平衡乃至供应偏紧的状态仍将持续,预计原油价格或将在中期维持高位震荡。本周聚酯产品价格整体上行,根据百川盈孚数据, PTA、 PET 切片、涤纶 FDY、涤纶短纤华东市场最新价格分别为 6740 元/吨、 7850 元/吨、 8435 元/吨和 8825 元/吨,对应周涨幅分别为 1.40%、 1.94%、 2.88%和 4.28%。聚酯产业上下游产品价格整体上行,且下游产品涨幅大于上游。 受疫情与出口受阻等因素影响,聚酯产业一季度整体表现不佳, 5 月份以来,随着下游生产有序推进,终端需求复苏态势明显, 聚酯产品价格连续上涨,生产盈利得到一定修复。后市来看,随着国内经济增速提升,终端需求恢复,聚酯产品价格仍有望上行。本周草铵膦价格继续上行,据百川盈孚数据,草铵膦收报 26万元/吨,收盘价周涨幅13.04%。目前草铵膦价格上涨的动力主要来自需求面,海外需求旺季延续,需求超预期。后市来看, 随着多家企业新增产能逐步释放,下半年价格或将冲高回落。投资建议:本周观点周期类行业: 原油高位震荡,化肥、氯碱维持涨势。截至 2022 年 4月 22日,跟踪的产品中 50%的产品月均价环比上涨; 45%的产品月均价环比下跌;另外 5%产品价格持平。截至 2022 年 4 月 22 日, WTI 原油月均价环比下跌 1.3%,布伦特原油月均价环比下跌 0.1%。行业数据: 2022 年 3 月化工行业 PPI 指数 110,环比 2022 年 2月下降 2.31%。政策方面,《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布,意见指出,至 2025 年,大宗化工产品生产集中度进一步提高,产能利用率达到 80%以上;乙烯当量保障水平大幅提升,化工新材料保障水平达 75%以上。当前行业原料高位震荡,下游需求有待复苏,行业集中度提升,相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。成长类公司: 碳酸锂价格开始回落。根据上海有色网数据,截至 2022 年 4 月 27日,电池级碳酸锂均价收报 46.15万元/吨,较上月跌幅约 8.3%。新能源材料企业财报表现普遍强势,半导体材料方面,硅片企业财报业绩普遍高增,全球半导体硅片供不应求将持续较长时间;光刻胶、 CMP 抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇,股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。投资建议: 在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下,板块经过较大幅度调整,当前市盈率( TTM 剔除负值)处在历史( 2002 年至今)的 8.2%分位数,市净率( MRQ 剔除负值)处在历史水平的 32%分位数。随着疫情过后需求复苏,稳增长等政策发力,对行业整体走势转为乐观。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度,从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等,关注云天化、亚钾国际等。5 月金股: 雅克科技风险提示1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动; 2)全球疫情形势出现变化。
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