极米科技公司简评报告:Q1业绩表现亮眼,盈利能力增强首创证券2022-05-17.pdf
摘要:极米科技(688696)事件:公司发布2022年一季报,2022Q1实现营业收入10.13亿元,同比+24.32%;归母净利润1.21亿元,同比+35.77%;扣非后归母净利润1.03亿元,同比+17.50%。点评:Q1业绩表现亮眼,收购助力公司拓展海外创新产品市场。Q1公司营收继续实现良好增长,一方面受益于行业高景气度拉动,根据奥维云网,Q1我国家用智能投影零售量135万台,同比+19.5%,零售额23亿元,同比+12.6%,行业量额均涨且公司增速明显优于行业。另一方面,公司技术迭代推动家用智能投影消费需求扩大,目前公司坚持LCD技术为主,但DLP技术储备充足,可随时根据市场需求进行技术切换,根据奥维云网,Q1极米家用智能投影DLP技术零售量份额超50%,极米品牌零售量市场份额约40%,均以绝对优势居行业首位。此外,公司公告称拟收购popIn,Inc.的Aladdin业务,收购后将取得阿拉丁产品完整的品牌、知识产权及渠道资源,有助于公司更好的拓展海外创新产品市场。盈利能力韧性强,利润率小幅提升。Q1单季公司毛利率为37.79%,同比+2.56pct,原材料价格上涨的背景下毛利率逆势提升。Q1单季销售费用率同比+0.11pct至13.70%、管理费用率同比+0.57pct至3.52%、研发费用率同比+3.30pct至9.26%,综合影响下,公司Q1单季净利率同比+1.01pct至11.99%,盈利能力进一步增强。Q1现金流短期承压,经营效率较为稳定。2022Q1公司经营现金流净额-1.36亿元,同比-321.75%,主要系公司策略备货及职工薪酬支出增加所致;经营效率方面,2022Q1公司应收账款周转天数同比增加0.92天至7.92天,应付账款周转天数同比增加30.8天至217.52天,存货周转天数同比增加19.39天至143.56天,主要系公司策略性备货增加所致,整体来看,公司经营效率较为稳定。投资建议:智能投影龙头地位稳固,海外创新产品拓展加速推进,维持“买入“评级。公司技术储备充足,全球化品牌推广战略稳步推进下,公司长期发展优势显著,我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.59/9.04/11.75亿元,对应当前市值PE分别为28/21/16倍,维持“买入”评级。风险提示:地缘政治变动,国内疫情反复,原料价格波动等。
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