最艰难的时刻可能已经过去 信达证券 2022-05-17 附下载
发布机构:信达证券发布时间:2022-05-17大小:819.2 KB页数:共11页上传日期:2022-05-18语言:中文简体

最艰难的时刻可能已经过去信达证券2022-05-17.pdf

摘要:房地产松绑+基建专项国债+疫情影响消退=经济复苏疫情对工业生产和消费造成严重冲击。从生产端来看,工业增加值增速由正转负。疫情防控扰动企业生产以及物流运输,相关地区的企业出现减产、停产等现象,并且沿着产业链向上下游影响全国的生产活动。汽车制造业的受损程度最为严重,还有通用设备、运输设备、专用设备等生产链条较长的行业增速值均落入负增长。从消费端来看,社零回落幅度进一步加大。疫情封控导致居民聚集性、接触性消费受阻,4月的餐饮收入同比大幅下滑;出行相关消费,如服装类、金银珠宝类,也延续了全面收缩。线上电商购物受到物流的限制,4月线上购物同比转负。房地产行业数据跌幅加深。先看销售,4月商品房销售面积同比下降39.0%,较前值下降17.0%进一步走弱。一二三线城市成交面积的下滑幅度均高于3月份。在市场信心尚未恢复的情况下,疫情对居民的就业、收入产生冲击,再加上疫情防控静态管理导致居民看房、购房受到限制,居民的购房需求疲弱。再看房地产投资。房地产投资当月同比下降10.1%,上期为-2.4%。受到资金紧张和预期不振两方面制约,房企投资的积极性不足。另一方面,基建、制造业投资保持韧性。得益于政策扶持,制造业投资延续高速增长。在生产受阻、物流不畅、企业利润承压的大环境下,制造业投资能继续保持两位数的高增实属不易,其背后离不开政策的扶持。比如4月1日起实施的大规模留抵退税政策;4月份,央行设立2000亿元科技创新再贷款,支持高新技术、专精特新等科技型企业。在政策推动下,专项债发行偏快,对基建形成支撑。基建投资将继续发挥稳定经济增长的压舱石作用。最艰难的时刻可能已经过去。疫情的影响下,经济遭受了全方面的冲击。无论是从时间维度还是空间维度,4月疫情对于经济的影响都要大于3月,这很好的解释了为什么4月经济比3月下行压力更大。往后看,我们认为,最艰难的时刻可能已经过去,经济将在三条主线之下逐步修复。第一,央行下调首套房贷利率,释放出强烈的“稳市场”信号。房贷利率下调将与各地限购限售松绑形成合力,带动房地产销售逐步回暖。第二,我们预计财政部将在下半年发行基建专项国债,对冲内外部因素对经济基本面的消极影响。第三,疫情影响逐步消退,在常态化核酸检测的新模式下,经济有望迎来复苏。风险因素:疫情变异导致疫苗失效;国内政策超预期等。

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