历次美联储加息周期中美股与A股表现分析信达证券 2022-05-17 附下载_宏观策略_报告

历次美联储加息周期中美股与A股表现分析信达证券 2022-05-17 附下载

#A股 #信达证券

发布机构：信达证券发布时间：2022-05-17大小：3.82 MB页数：共29页上传日期：2022-05-18语言：中文简体

历次美联储加息周期中美股与A股表现分析信达证券2022-05-17.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：核心结论：截至今年5月，美联储已累计加息75bp，缩表也将于6月份开启，市场预计美联储在年内至少加息200bp的概率高达89%。往前看，支撑A股实现V形反转的力量正不断积蓄，如股权风险溢价已处于历史极高值、稳增长政策不断发力等，那么美联储加息会否对A股的反转行情构成压制？加息周期中，美股的表现可以分为两种情况。第一，美股面临盈利上行+货币紧缩的组合。此时美股通常会在加息初期出现5%-10%幅度的调整，持续时长也通常在2个月以内。随后盈利上行仍将支撑美股继续走高。直到盈利增速出现下行，或投资者对盈利的预期转弱，美股才会真正开启大级别的下跌行情，而这通常发生在加息周期结束之后。第二，美股面临盈利下行+货币紧缩的组合。换言之美国经济处于滞胀状态，典型如20世纪70年代。这段时期，美股通常在货币政策收紧之前就出现调整，因为经济下行压力已经开始显现。而滞胀期美股能够企稳的最关键原因是估值能达到历史低位，或滞胀结束。加息周期中，A股的大级别涨跌并无显著规律。1）2007年之前的两次加息周期中，A股的大级别行情主要受股权分置改革等制度的影响。2）2015年至2018年，A股成熟度提升，中美股市联动性相较之前有所增强。但中美经济周期错位、两国货币政策的差异（2016年、2018年）、以及2016年熔断事件均导致两国股市的表现存在差异。3）总结来说，我们认为不宜将美联储加息纳入判断A股大级别行情的框架中。美联储加息对A股的影响至多是月度级别或周度级别的。美联储加息对A股的影响机制有二。第一，全球流动性收紧，叠加美元指数走高，全球资金在加息预期发酵、加息刚刚落地时持续流出新兴市场股市。但这一规律在A股市场上不够显著，原因在于上一轮加息周期恰逢A股国际化程度快速提升。互联互通机制的落地、A股积极寻求纳入MSCI、富士罗素指数，这些因素导致外资在加息期间依然对A股保持了净流入。第二，相较于加息，海外经济下行、美股剧烈波动的风险更值得关注。这源于每轮加息周期结束后，美国均会出现经济下行，并出现15%-50%不等的大级别下跌，1970年以来未有例外。从历史经验来看，美股剧烈波动曾导致A股熊转牛的拐点滞后1-3个月。风险提示：报告基于对历史规律的总结，历史规律在未来可能失效。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：资产配置REITs系列：多角度深度刨析首批公募REITs的一季报表现中泰证券 2022-05-17 附下载

下一篇：中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪太平洋 2022-05-17 附下载

关于上传者

布叽叽

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

330

粉丝

关注

关注Ta

个人主页

找报告就上搜搜报告

找报告就上搜搜报告