摘要：每周一谈：4月金融数据点评—贷款需求持续偏弱5月13日，央行发布2022年4月金融数据，人民币贷款项偏弱。社会融资规模分析：贷款需求偏弱4月新增社会融资规模9102亿，同比少增9468亿元，主要受到人民币贷款项的拖累，具体来看：从表内融资来看，4月新增人民币贷款3616亿元，同比少增9224亿元，外币贷款减少760亿元。信贷增长不及预期，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。4月新增政府债券3912亿元，同比多增173亿元，发行速度有所回落。3月29日国常会对用好政府债券扩大有效投资作出部署，要求抓紧下达剩余专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。预计2022年地方政府专项债的发行将成为拉动社融的重要因素。人民币贷款分析：居民及企业贷款需求偏弱4月份人民币贷款增加6454亿元，比上年同期少增8246亿元。其中票据融资规模同比增加5148亿元，反映出有效信贷需求不足，分部门具体来看：民部门人民币贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。一方面疫情爆发严重，居民收入端受到影响，消费贷款数据偏弱。另一方面，居民按揭贷款需求减少，与房地产销售数据较弱相互印证，目前多地已对地产政策边际放松，未来需关注因城施策对地产销售端的带动作用。企业部门贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元。其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元，同比少增3953亿元。票据净融资额5148亿元，同比多增2437亿元，呈现托底冲量现象。近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。后续稳增长政策的实施力度将进一步加大，加快落实已出台的政策措施，企业部门贷款需求有望逐步恢复。存款端分析：疫情扰动叠加资本市场波幅较大带动人民币存款同比多增4月末，M2余额249.97万亿元，同比增长10.5%，环比提高0.8pct；M1余额63.61万亿元，同比增长5.1%，环比增长0.4pct，与降准及资本市场波幅较大有关。4月新增人民币存款909亿元，同比多增8161亿元，人民币存款余额同比增长10.4%，增速环比提升0.4pct。其中居民存款新增存款同比增加8668亿元，企业新增存款同比多增2346亿元，与疫情扰动叠加资本市场波幅较大有关。财政存款本月新增410亿元，同比少增5367亿元，反映出财政支出力度加大。投资策略：总体看，4月社融数据偏弱，主要因为居民和企业贷款需求不足。未来需要关注疫情扰动因素的消退和房地产宽松政策的落地实施的效果。央行在答记者问中表示下一阶段政策的着力点在于“稳定信贷总量、降低融资成本、强化对重点领域和薄弱环节支持力度”，后续期待更多稳增长政策的出台。对银行而言，在疫情扰动和房地产市场仍偏弱的影响下，整体贷款端投放压力较大。建议关注经营稳健、具有地区优势的优质银行，比如四大行和江浙地区的江苏银行、南京银行、常熟银行等。风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。

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