有色金属行业周报:美联储加息影响淡化,待国内需求复苏拐点德邦证券2022-05-16.pdf
摘要:投资要点:美联储加息影响淡化,待国内需求复苏拐点上周金属价格总体跌势放缓,美联储加息对价格影响逐步淡化,基本面或逐步主导未来价格表现。宏观方面,美国公布通胀数据:4月份PPI同比上涨11%,CPI同比上涨8.3%,较3月数据均有小幅回落,但总体仍处于高位。基本面来看,铜铝等基本金属总体表现仍较疲弱,国内疫情影响仍未完全消除,下游需求待进一步提振。5月16日,上海市疫情防控工作新闻发布会表示,“6月1日至6月中下旬,在严格防范疫情反弹、风险可控的前提下,全面实施疫情防控常态化管理,全面恢复全市正常生产生活秩序”,复工复产节奏预计逐步加速,需求拐点可期。工业金属铜:进口窗口打开,终端消费待发力上周国内精铜库存小幅去库0.11万吨至11.89万吨,LME库存累库0.7万吨至17.7万吨。国内方面来看,5月13日现货进口盈利达200元/吨以上,短期内进口窗口若维持开启或带来一定进口铜增量,国内5月精铜供应仍受冶炼厂集中检修影响。消费方面终端表现仍旧欠佳,线缆需求下滑进一步拖累铜杆新增订单。总体来看,铜基本面短期仍表现疲弱,仍待终端消费发力。铝:电解铝利润回落上周国内电解铝库存去库3.1万吨至100.2万吨,LME库存去库2.85万吨至54万吨以下。消费方面国内铝材开工率仍待进一步恢复。利润方面,节后预焙阳极等原料紧平衡状态推动价格进一步上涨,叠加铝价回落电解铝利润仍表现为下行,上周平均利润处于2000元/吨以下。总体来看当前国内铝基本面仍处于偏弱状态,期待需求进一步复苏。锌:镀锌开工边际转好国内精锌社库较5月5日去库1.42万吨至26.69万吨,LME库存上周去库0.78万吨至8.66万吨。国内来看,下游消费边际转好,上周镀锌开工率达60.24%,下游镀锌板企业前期受疫情影响的订单节后有所释放,叠加锌价下跌企业利润增加,整体开工率有一定提升。库存方面短期仍需关注欧洲LME极低库存水平下的边际变化对锌价带来的扰动。贵金属黄金:美国通胀仍处于高位,持续关注美联储加息幅度上周美国公布通胀数据:4月份PPI同比上涨11%,CPI同比上涨8.3%,较3月数据均有小幅回落,但总体仍处于高位。黄金ETF节后出现持续回落,短期来看,6月份美联储议息会议上加息幅度提升可能仍对金价形成一定压制,需持续关注美联储加息幅度。投资建议:国内方面疫情控制加速向好,关注有色金属下游消费复苏拐点,疫后需求启动或全面提振金属基本面状况,对价格形成较强支撑,建议关注:驰宏锌锗,明泰铝业,云铝股份,赤峰黄金,山东黄金。风险提示:海外地缘政治风险;供给超预期增加;需求不及预期。
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