摘要：本周观点钢铁行业： 原材料价格跌幅扩大，钢材利润有所恢复钢材价格偏弱运行，截至 5 月 13 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收 4971 元/吨、 4944 元/吨、 5165 元/吨、 5461 元/吨、 5350 元/吨，周环比下跌 2.97%、 2.60%、 1.36%、 2.15%、 2.3%。本周社会库存有所回升至 1554.15万吨，周环比减少 36.4万吨。主要钢厂库存有所增加，至 700.59 万吨，小幅上升 2 万吨。上游原材料价格大幅回落，吨钢毛利有所恢复。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为 268 元、 177 元、 135 元、 169 元、 528 元，较上周分别上升 123 元、 126 元、 199 元、 163 元、 147 元。目前来看，市场依然在呈现着需求不足的逻辑。钢材在最近几周已触及成本线，部分企业已经出现亏损。因此部分钢铁企业或有主动减产可能，上游原材料需求受压，价格回落。但成本支撑的逻辑减弱，钢材价格也出现回落。短期来看，疫情影响仍在延续，钢材价格或将偏弱运行。作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（ 2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。重点关注标的工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。有色行业：稀土供应端多有扰动，现货持续紧张，价格稳中有升，中长期看供应释放有限，价格有望高位持稳，看好复产复工带来的边际需求恢复，板块估值修复空间大稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价 91.5 万元/吨、 264 万元/吨、 1498 万元/吨，分别上涨 6.03%、 1.54%、 3.67%。锂板块， 2022 年锂价将维持高位，继续看好估值修复。本周锂辉石报价 3920 美元/吨，较上周上涨 5.39%；氢氧化锂报价 46.75 万元/吨，较上周下降 0.32%；电池级碳酸锂报价 46.15 万元/吨，与上周持平。磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。工业金属方面，本周 SHFE 铜价下跌 1.37%，收 71060 元/吨； SHFE 铝价上涨 1.47%，收 20305 元/吨。 近期宏观因素主导工业金属走势， 美国 4 月 CPI同比 8.3%， 低于前值但高于预期，仍处于 40年高位附近。拜登强调通胀高度并施压美联储，后续鲍威尔赢得连任且立场更为激进。市场预期美联储大幅加息，美元指数一度高达 104.93。铜方面， 尽管海外矿山生产供应出现波折，但 2022/2023 年是全球铜矿新增及存量产能释放周期，海外个别矿山的生产干扰并未影响到整体的铜矿供应， 本周现货铜矿加工费进一步上涨至83.5美元/吨。 本周电解铜产量17.72万吨，环比持平， 同比下降，根据安泰科数据， 4 月份 22 家样本企业合计生产阴极铜 75.74 万吨 同比下降 7.23%； 三四月份中国大量铜出口以及国外消费低迷使得 LME 铜库存从 3 月初的不到 7 万吨累库至目前的 17.7 万吨，SHFE 库存反而从 3 月初的 16.8 万吨下降至目前的 5.5 万吨。 目前已由“外强内弱”转为“外弱内强”。国内经济已处于谷底，稳增长托底经济将使国内铜价获得支撑。预计加息预期最紧时间段已过，铜价有望迎来反弹。铝方面， 截至 2022 年 5 月 12 日，中国电解铝开工产能 4072.6 万吨， 预期年内还可复产 127.7 万吨， 还可投产 110 万吨，复产/投产已完成全年近2/3， 5 月开始产能新放缓。受疫情好转提振，部分下游企业逐渐开始着手复工复产， 物流有所改善， 本周国内电解铝社会库存累库至 100.3 万吨， 下降 2.7 万吨。本周国内模拟电解铝行业平均利润为 2109 元/吨， 受铝价下行拖累。 预计随着国内疫情好转以及加息预期最紧的时间段已过，铝价有望出现拐点。重点关注标的盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、 神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓

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