医药生物行业深度报告:后疫情时代的投资逻辑之生物医药行业-后疫情时代带来医药投资新机会东方证券2022-05-16.pdf
摘要:核心观点疫情常态化防控后,相关预防、检测和治疗等医疗需求仍然旺盛。目前从国内防疫情况来看,少数地区难免出现散发情况,国内依然维持“动态清零”的政策,所以面对新冠肺炎的常态化防控治理,仍然需要更好的治疗和防护手段。预计检测-疫苗-新冠药物将形成最终闭环,目前国内已经存在检测和疫苗,但新冠特效药物仍然有待继续开发。从新冠检测来看,目前国家已批准新冠抗原检测作为补充手段,配合核酸检测,早发现、早报告、早隔离和早治疗,尽早切断传播可能性。从疫苗接种来看,虽然整体接种率较高,但加强针接种率和老年人接种率仍有待提升,加强针接种上钟南山院士曾建议使用异种疫苗作为序贯接种,增强免疫原性。从新冠特效药物来看,目前国内已经出现部分企业正在临床过程中,如君实生物的VV116、真实生物的阿兹夫定等。预计疫情常态化防控后,相关预防、检测和治疗需求仍然保持旺盛。新冠疫情可能会使得我国医疗卫生资源面临挤兑风险。新冠疫情的局部突发,体现出我国医疗资源目前仍然存在较大的提升空间。由于我国是一个人口大国,从人均医疗资源来看,国内与发达国家存在显著差距。我国目前的人均医疗费用还处于较低的水平,人均对应的医生护士水平也相对较少,国内ICU床位占人口比低于西方发达国家等。为了提升传染病筛查和救治能力、同时应对疫情的反复,国内从2020年3月份以来开始进入加大建设ICU病房、传染病医院、发热门诊等方面的医疗新基建阶段,各地政府也开始积极准备相关医疗基础设施建设,预计医疗新基建会持续5-10年的建设时间。医保的压力可能会进一步加大,临床创新需求更加迫切。疫情对财政和医保支出产生较大压力,伴随疫情常态化防控,可能会使医保资金的支出进一步加大,并且随着人口老龄化,预计未来控费仍然是主旋律。在这种情况下,企业拥有更具备创新、更具备临床治疗水平的产品,才有望脱颖而出。其实从整个国家的宏观背景下看,国家对创新的支持力度也是毋庸置疑的,但未来创新的标准会越来越高,过去一些重复靶点、扎堆研究的伪创新将逐渐淘汰,真正有壁垒的、具备唯一性的产品,将有望享受更高的估值溢价。投资建议与投资标的后疫情时代,国内逐步实施常态化疫情防控政策,同时也会产生更多的医疗需求。一方面,新冠检测-疫苗-新冠治疗药物有望形成治疗闭环,相关企业或将显著受益;同时,疫情体现出我国医疗卫生行业总量薄弱、结构失衡等短板,医疗新基建或迎来新一轮补充;另一方面,相关疫情受损行业有望迎来需求反弹,建议关注医疗服务等板块。建议关注相关板块公司,如迈瑞医疗(300760,未评级)、君实生物-U(688180,未评级)、佰仁医疗(688198,买入)、爱尔眼科(300015,未评级)、阳光诺和(688621,买入)、普门科技(688389,买入)、恒瑞医药(600276,未评级)等公司。风险提示疫情反复、药物研发不及预期、医保控费等政策过于严苛、相关行业支持政策不及预期等风险。
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