摘要：一周新闻速递行业新闻：1）统计局：2022 年 4 月 CPI 同比上涨 2.1%；其中，城市上涨 2.2%，农村上涨 2.0%；食品上涨 1.9%，非食品上涨 2.2%；消费品上涨 3.0%，服务上涨 0.8%；2）人民日报：围绕“十四五”发展目标，五粮液全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的持续稳健、高质量发展的现代化企业。公司新闻：1）贵州茅台：已在“i 茅台”中接入 12 家第三方电商平台投放 500ml 飞天茅台酒；2）五粮液：核心示范基地近 5 万亩，战略合作基地省外 70 余万亩，省内 30 余万亩；3）汾酒：百亩酿酒高粱试验田开始播种；4）水井坊：投资 40.48 亿元布局全产业链基地落户邛崃。本周重点信息反馈贵州茅台：1）预计 2022 年公司营业总收入较上年度增长15%左右。完成基本建设投资 69.69 亿元。公司目前产品毛利率 91.62%，原材料价格略有增长不会对公司生产经营产生重大影响。2）十四五”期间，公司将以高质量发展统揽全局，紧紧围绕集团公司“双翻番、双巩固、双打造”发展目标，坚定不移走好“五线发展道路”。3）已在 i 茅台中接入 12 家第三方电商平台投放 500ml 飞天茅台酒。未来我们将不断调整正式上线后的产品投放策略，丰富产品投放。洋河股份：1 ）4 月销售受疫情波及团购、渠道销售受影响，但 4 月属于淡季，影响不太大。五一期间天之蓝、水晶梦出货、动销是正常水平；双沟品牌动销可以；次高端头牌、苏酒受影响；中高端产品比较良性，没有明显遇冷情况。2 ）4 月下旬陆续打款，省内各区基本回款符合预期。库存整体良性。3）海之蓝新品预计零售价在 150 元左右；利润维持在 10 元/瓶，实现个位数增长。4）贵酒目前体量几个亿；重点是河南，以团购资源良性、有经济实力的经销商为切入点进行布局；省外机会更大。5 ）营销改革：优化费用投入；梦 6+进行消费场景复建；重点进行团购方面的投入；天之蓝再来一瓶政策继续推进；省外刺激性政策力度加大。青岛啤酒：1）一体两翼的核心产品战略：一体是青岛经典+青岛纯生两大主力产品，两翼分别为新推百年之旅等超高端产品，青岛原浆等特色产品。2）2021 年餐饮、夜场等即饮市场销量占比约 45%；KA、流通等非即饮市场销量占比约55%。今年渠道主要终端及消费者前端投放。3）全国 60 多个城市开设 200 多家 1903 酒吧，处于开拓期，2022 年主要策略是酒吧运营质量提升，新开店速度有所放缓。4）品牌结构：青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌；青岛啤酒——国内外中高端，崂山啤酒——国内中低端，近几年主品牌结构占比逐年提高。5）易拉罐品类保持持续增长，2021 年罐化率水平约 27% 。6 ）未来将稳步推进内部产能优化升级。7 ）沿海战略带量利双增；沿黄战略带销量、结构齐升；沿江战略带部分细分市场实现突破和引领。8）原材料大幅上涨，采取调价、优化产品结构等各项措施。涪陵榨菜：1 ）疫情对公司整体影响不大，甚至有正面影响，疫情特别是华东区域的疫情，导致终端需求增大，4 月销售较好。受益于疫情目前销售良好，全国平均渠道库存处于良性状态。2）全年业绩预算指引，营收同+15%，营业成本同-1%，综合看销售毛利+30%。3）今年推广活动比去年要少，特别是广告等宣传活动减少，销售费用预计总体规划会有所下降。4）华南地区的疫情影响总体可控。5）公司今年实施“拓品类、拓市场”的双拓战略。新品类仍会加大力度推广，去年萝卜等销售下滑主要是因为去年公司集中在核心品类榨菜，对于萝卜等新品类没有进行重点推广，后续会慢慢加大推广力度，并在销售费用上有所倾斜。6）产能根据公司发展需求进行设计。由于还有老产能的淘汰以及新老产能的置换，总产能没有设计产能那么多。产能的提高助于提高公司柔性生产能力。海天味业：1）目前 3-4 月表现较差。全年维持双 12%年度目标不变。销售任务大于利润目标；长期视角，主要品项仍有持续成长空间（下线市场升级）。成本压力预计不低于去年, 提价较难完全覆盖上涨压力，新一轮提价仍需观察；海天的毛利率提升主要依靠内部挖潜增效，未来其他品类较难超越酱油的水平。除酱油、耗油，其他品类不确定能保证毛利率水平，整体毛利率保持在一定水平。2）产品：耗油近年的加速来自扩区域+BC 联动。“三五规划”的量是增长 10%；食醋的场景延展，不仅限于烹饪，也有消毒等日用；料酒去年达到行业份额第一；0 添加系列定位中档（接近金标），公司的中高端升级产品（老字号、0 添加、味极鲜）均有各自规划的路径；预制菜的相关需求也会兼顾；复调用自己的基础调味料。老品优化，不断出新品，保持竞争力。新品铺市上 C 端良好，B 端需求未达预期。3）渠道：部分小商因自身压力降为二级，年内可能还会延续类似操作；扶持所有经销商，不会返点。当前渠道库存2.5-3 个月，偏高水平。4 ）行业情况：行业竞争持续激励，竞争格局 3-5 年无颠覆性变化；近 2 年小企业有退出， 21Q2 公司观测到低端产品加速，但随后又回到高端引领的轨道；海天份额年化提升约 1-2pct，公司 C 端竞争力在增强。天味食品：1）3 月中下旬开始至 4 月，疫情蔓延至华东，对物流等有影响，预计季度目标完成有一定压力。目前有所好转，由于 4 月是淡季中的淡月，影响有限。目前库存良性，在 2 个月以内。目前来看全年目标有望顺利完成。2）提价传导至商超终端，目前无新提价计划，去年提价难以覆盖今年成本上涨。3）今年促销和搭赠等费用缩窄，预计能维持去年毛利率。由于 1 季度促销较少，2 季度开始会加大费用投入。4）经销商今年无增量要求，主要通过一对一帮扶提高经销商质量。做好渠道下沉，在 20 万人口以上的区域都要设经销商。5）未来餐饮端占比有望达 20%。定制餐调主要针对大 B 端，对经销商的业绩以及拓展客户数量有所要求。6）电商占比较小，作为独立部门主要作用为承揽量、开拓新兴市场、新品宣传。7）产品方面：酸菜鱼和手工火锅底料仍为最大品类。预计小龙虾将会成为下一大单品。不辣汤体量仍较小，着力培育成大单品。未来新品主要着手于健康类、丰富小低端产品系列、增加规格类别。8）复调行业预计仍将保持双位数增长，由于去年竞争激烈，部分企业出清，竞争环境变好。行业还有很多潜力和存量市场可以挖掘。百润股份：1）一季度业绩受疫情和物流因素影响，消费者端情况良好，对于下半年比较乐观。2）威士忌：未来销售渠道多样化；威士忌在陈酿过程中，部分桶酒预售；原酒装桶 2 年后可以装瓶销售。以威士忌为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备。烈酒已投产，对今年暂不产生影响，预计形成部分预收款。3）预调鸡尾酒：2021H1 升级主产品线，市场表现强劲；H2 与平台和渠道紧密合作，加大消费人群培养费用投入；因疫情的阶段性影响，2022H1 业绩不确定。4）香精香料业务：大客户战略；以国内市场为主，有少量出口业务。5）饮用场景：广泛，独饮、社交、佐餐、聚会、户外等。6）营销计划：以消费者为中心，限定款、联合 IP、消费者共创。东鹏饮料：1）4 月份、五一期间整体受影响；5 月节奏恢复正常，整体对销售影响不大。2）截止 4 月底华东地区回款同比个位数增长，预计端午节前后回款大半。3）端午活动：买赠推广，礼盒装（东鹏大咖、送无糖饮料），六连包推广。4 ）新品以华南为主，覆盖传统渠道推广东鹏大咖、无糖、东鹏加気；一线、省会城市等消费力较高的地方先推广，定位中高端的渠道和人群。5)特通渠道在全国直营本部中，指全国连锁加油站（中石油、中石化）、所有服务区、KA、全国大润发、CVS 连锁渠道。燕京啤酒：一季度扭亏为盈，开门红；啤酒销量 85.38 万千升（+3.45%）。1）燕京 U8 一季度单品销量同增超 70%；营销为线上+ 线下的全链路品牌营销。2 ）区域：强化北京、广西、内蒙等区域的优势。3）产品：大单品战略：燕京 U8、燕京 V10、新雪鹿为代表的大单品与特色产品组合的产品矩阵；新品：燕京桂花啤酒、狮王世涛、无醇白啤、ON/OFF 果啤等。4）产品战略：以清爽酒为基础、以中档酒为主突破、以高档酒提升品牌价值，优化产品结构。5）品牌战略：1+3 品牌发展战略：以“燕京”为主品牌，同时培育漓泉、惠泉、雪鹿 3 个区域优势品牌，1+3 品牌占比达公司总销量的 90%以上。李子园：1）拟在云南李子园公司北侧规划 3 条含乳饮料无菌灌装生产线。浙江龙游李子园建 7 万吨含乳饮料及 2.4亿只 HDPE 瓶生产线项目，预计 2022H2 投产；江西李子园年产 10 万吨食品饮料扩建项目预计 2023 年投产运营。2）目前公司产品销售周转较快，产销率保持在良好的水平。3）2022 年将推出无菌灌装（杯装）大果粒酸奶乳饮料产品、运动营养食品以及其他品类系列产品。4)渠道深耕重点核心市佳禾食品：1、22Q1 和 21Q4 增速放缓原因：疫情影响；原材料上涨。2）公司应对原材料涨价措施:拓展原材料供应商的广度和深度，增加供应商的资源；优化生产结构；针对产品结构进行调整，聚焦毛利率较高的产品；2022Q1 开始新—轮的调价。3）植脂末方面：产品发展方向是健康诉求。咖啡方面拓展冻干咖啡粉产能，推广“金猫"品牌的咖啡抢占市场。植物基方面用燕麦奶先切入市场。4）咖啡市场目标和规划：未来三年内公司将充分发挥咖啡业务与植脂末业务间的协同效应。加大对咖啡在不同场景下的应用研究投入，加大市场开拓和营销力度，在基础的 B 端销售外，也在培养并发展 C 端的品牌"金猫"咖啡。5）零反脂植脂末产品：目标拟于 2022 年末，以基于精炼代可可脂生产的零反脂植脂末全面替代基于氢化大豆油生产的含反脂植脂末产品。6）2022Q1 分业务：植脂末业务主要面向终端的连锁餐饮店，受疫情影响大。咖啡业务可以直接接触消费端，一直有增长。植物基主要面对 B 端的客户，总体有增长的。尝试做 C 端，品牌叫"非常麦”，体量较小。立高食品：1）2022Q1 消费端受到疫情的影响，公司收入增量呈现压力。2）浙江长兴工厂分期建设，首期将于今年下半年完工。3）公司主要原料大豆油、棕榈仁油、煎炸油、葡萄糖粉受市场供需影响，2021 年度价格分别同比上涨约38%、33%，36%、33%。2022 年 Q1 公司受部分大宗原料价格上涨冲击，毛利率下降，做了相关降本增效措施。4）原材料及费用持续上升影响利润增长幅度，导致利润增长幅度低于收入增长幅度，未能保持相近的增长。新乳业:1）液体乳是主要营收产品和核心品类，包括低温鲜奶、低温酸奶等九类产品。在宁夏以常温液体乳为主，拥有超过 50%的市场份额；公司在华东、华北等区域，市场占有率不断提升。2）2020 年底针对奶价上涨进行战略性锁定；升级调整产品结构，推动鲜奶品类高增长，促进高端化；大力推广新品，2021 年新品整体销售收入贡献超过10%。3）2021 年鲜奶实现 35%以上增长；低温鲜奶：包括24 小时鲜奶、A2 鲜奶等明星单品，2022 年推出全新品类“酸奶生汽了”气泡酸奶，产品毛利率高于平均。4 ）华东：4 月华东地区公司实现逆势高速增长，唯品 4 月份单月收入增长超过 50%，双峰 4 月收入创造三年来历史新高。5）电商：21 年公司不断推动渠道变革，在线上线下、公域私域的渠道同步发展。21 年电商渠道取得增长 80%以上的成绩。立体化渠道发展。贝因美：1）按照商圈定义门店，直控终端模式，渠道利润空间较高。目前在新品类跑通，全国选择核心商圈的 5000家门店进行试点。2 ）可睿欣直供模式一季度增长趋势不错，4 月表现更好，有成为大单品趋势。3）今年前四个月开拓 80 多个新品，孕妈产品增长不错。4）毛利率受原材料上涨影响 1%-2%，后期由于包销比例大，毛利率有望提升。熊猫乳品：1）今年年初产品提价，提价产品占总营收的比例较高，顺价需要在 4-5 月才能看到效

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