商业贸易行业点评报告:4月社零同比-11.1%,疫情对消费造成较大影响开源证券2022-05-16.pdf
摘要:4月社零同比增速-11.1%,社会消费受疫情冲击显著国家统计局发布2022年4月份社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。2022年1-4月我国社零总额为138142亿元(-0.2%),其中4月社零总额为29483亿元(-11.1%)。分地域看,4月城镇、乡村消费品零售额同比分别下降11.3%、9.8%;分地区看,受疫情影响显著的长三角、东北地区限额以上单位消费品零售额均同比下降超30%。整体看,疫情对4月社会消费产生较大冲击,其中尤其以偏可选消费品类和线下餐饮消费较为明显。投资建议关注化妆品和超市板块。分品类看,必选品类相对稳健,可选品类受疫情冲击显著下滑价格因素方面,2022年4月CPI同比+2.1%(其中食品类CPI+1.9%)。商品消费方面,4月商品零售26874亿元(-9.7%),分品类看:必选消费品类中,粮油食品、中西药品、饮料等必选消费同比增速分别为+10.0%/+7.9%/+6.0%,增速环比3月分别-2.5pct/-4.0pct/-6.6pct,呈稳中略降态势;可选消费品类整体显著下滑,其中化妆品、服装鞋帽、金银珠宝同比分别-22.3%/-22.8%/-26.7%,增速环比3月分别-16.0pct/-10.1pct/-8.8pct。再看服务消费方面,4月餐饮收入仅2609亿元(-22.7%),线下接触式消费受到明显抑制。分渠道看,线上渠道渗透率进一步提升,线下超市业态韧性凸显2022年1-4月全国网上零售额38692亿元(+3.3%,较1-3月增速-3.3pct),其中实物商品网上零售额32887亿元(+5.2%,较1-3月增速-3.6pct),占社零比重为23.8%;其中,吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+12.9%/-1.7%/+6.3%。此外,根据我们测算,4月实物商品网上零售额同比下降1.0%,主要受疫情阻碍货运物流影响(邮政局数据显示4月全国快递业务量同比-11.9%)。再看线下渠道方面,2022年1-4月,超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%,较1-3月增速分别+0.4pct/-3.3pct/-4.9pct/-4.1pct/-6.9pct,超市业态呈现出较高韧性。此外,2022年1-4月仓储会员店、食杂店零售额同比分别+8.5%/+2.4%,疫情影响部分区域居民活动半径,便利性相对较高的自助式消费和社区零售(便利店等)保持相对较快增长。建议关注化妆品、医美和超市板块4月份本土疫情多发、频发,对社会消费造成显著冲击,未来需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素对行业影响。投资建议方面,重点关注三条主线:(1)化妆品方面4月是行业淡季,短期受影响需求有望在618电商大促中释放,关注国货化妆品龙头品牌竞争优势提升,重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展;(2)医美主线关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头,重点推荐爱美客、华熙生物;(3)线下消费主线,疫情背景下超市业态呈现出较强韧性,关注头部超市企业基本面边际改善,重点推荐永辉超市、家家悦和红旗连锁。风险提示:疫情反复影响;企业经营成本费用提升。
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