摘要：板块市场回顾本周（05/09-05/13）交运指数上涨 2.6%，沪深 300 指数上涨 2.0%，跑赢大盘 0.6%，排名 20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+8.1%），机场板块跌幅最大（-1.6%）。行业观点快递： 上海地区快递复工， 物流强度持续回升。 5 月 12 日上海公布第一批邮政快递业复工复产“白名单”，涉及 21 家主要品牌邮政快递企业， 行业揽收和投递业务量恢复到常态水平的 1/6。 根据国金数字 Lab，第 20 周（5.9-5.15）全国卡车物流强度为 14.12，环比增长 9.9%，物流服务持续恢复。 快递企业业绩进入兑现期， 2021Q4 中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复，利润增速分别为 37%、 81%、 202%、 43%，申通快递 Q4 因大幅计提资产减值准备亏损扩大。 2022Q1 圆通、韵达利润同比增长 135%、 52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。 顺丰业绩大增主要系（1） 持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4 起合并嘉里物流。 快递公司资本开支高峰或已过去， 2022 年利润有望继续修复。 推荐顺丰控股，中通快递，关注圆通速递，韵达股份。物流： 化工物流业绩增长确定， ToB 供应链需求广阔。 化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长， 化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。 制造业升级使得对 ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。 2021年业绩增速如下： 密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%， 2022Q1 业绩增速如下： 密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。 推荐宏川智慧，海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。航空机场： 多重负面因素共振， 建议逢低布局。 本周新冠肺炎新增病例数继续下降， 但部分核心城市仍处于封控状态，航司经营受到显著影响。本周国内运输量同比下降 77%，价格同比下降 4%， 降幅均缩窄。 5 月 10 日，中国东航发布公告，拟增发不超过 150 亿元，其中 105 亿元拟用于引进 38 架飞机， 45 亿元用于补充流动资金，飞机包括 4 架 C919、 24 架 ARJ21-700、 6 架 A350-900 及 4架 B787-9， 预计于 2022 年-2024 年交付。 短期多个负面因素共振， 成本方面油价位于高位， 5 月国内航油出厂价 7859 元/吨，同比上涨 97%，费用方面 Q2 人民币累计贬值 6%，预计航司二季度仍将再现大额亏损。 中期看， 疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系， 待疫情影响消除， 且国际放开后， 航司机场经营将显著改善， 板块投资价值凸显。短期业绩承压，建议逢低布局，建议关注中国国航、 上海机场、白云机场。航运： 集运： CCFI环比上升 1.0%， SCFI环比下降 0.4%。 油运： 原油运输指数 BDTI环比下降 2.5%，同比上升 86%；成品油运输指数 BCTI环比上升3.6%，同比上升 189%。 干散货： BDI 指数环比上升 14%，同比上升0.9%。 伴随全球经济复苏， 油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限， 建议关注油运板块。风险提示油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。

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