摘要：建筑及建材指数本周跑赢大盘。本周建材指数/建筑指数分别上涨2.3%/4.5%，跑赢沪深300指数0.3/2.5个百分点。我们认为建筑板块显着跑赢大盘的主要原因是目前经济基本面下行压力仍然较大，市场对于确定性较高、估值相对合理的稳增长板块仍然较为青睐。4月金融数据趋弱。本周人民银行公布2022年4月金融数据。4月新增人民币贷款6454亿元，市场预期1.45万亿元；新增社融9102亿元，预期2.03万亿元；社融存量同比增速10.2%，前值为10.6%。4月受疫情影响，社融、信贷双双走弱，大幅低于市场预期，结构方面，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元，与克而瑞4月百强地产销售惯性下行相印证，体现地产基本面仍然较为疲软；企业中长期贷款2652亿元，同比少增3953亿元，企业总贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元，总量和结构上看均有所恶化，体现疫情扰动下企业经营困难增多，融资需求明显减少。根据Wind数据，4月新增地方政府专项债1038亿元，较2022年前三个月明显放缓，判断主要受短期疫情扰动影响，整体发行仍然同比明显前置。从4月底政治局会议来看，国家对于基建的表态为“全面加强基础设施建设对保障国家安全等方面具有重大意义”以及“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。此次表态，相较于此前“适度超前”的表态有所升级，并且一定程度上，将基建定位从稳增长提升至国家安全层面。判断疫情管控结束后，基建项目批复有望加速。参考2020年，当年疫情压力下国家共批复重点基建类项目1.28万亿元，而年初至今，发改委共批复重点基建类项目3100亿元左右，叠加2021年批复重点项目较少，基建发力空间仍然充足。光伏玻璃企业推涨价格。近期组件厂家开工情况稳定，分布式光伏装机推进尚可，需求端存一定支撑；此外，根据卓创数据，4月底，重点光伏玻璃企业库存环比3月底下降6万吨至34.1万吨，库存压力有所缓解，因此光伏玻璃企业本周涨价0.75-1元/平米左右。但根据卓创数据，4月以来，7条生产线，合计产能7200t/d光伏原片生产线点火，供应呈现逐渐增加趋势，因此涨价的执行情况仍然值得跟踪关注。重点3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。1）消费建材首推东方雨虹。雨虹领先于行业于18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性。同时，整体消费建材板块进入配置区域，估值已经充分调整，接下来催化剂是上游大宗价格回落，推荐三棵树、坚朗五金、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；此外，地产产业链新增推荐三棵树。公司2021年起深化小B端及C端拓展，借助全国化布局、品牌服务、门店数量等优势，有望进一步扩大竞争优势。涂料行业格局逐渐稳固，公司调整战略，将提升人效作为2022年重点，预计净利率将企稳回升，重回量质双升的成长。目前公司估值回调已经比较充分，配置价值良好。新增推荐志特新材。铝模板扩容+集中度提升趋势仍然确定，公司股权激励彰显管理层对长期发展信心，地产希求恢复后或重回高增长。2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年逐渐进入爆发阶段，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延申进入BIPV业务的钢结构公司；3）山东路桥是基建稳增长链首选，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。风险提示需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

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