后疫情时代的投资逻辑之房地产业:空间与服务的价值格局重塑东方证券2022-05-16.pdf
摘要:房地产:中短期疫情带来的宏观经济下行,叠加行业基本面持续下滑,结合近期政治局会议对房地产业表态偏积极,我们预计短期内逆周期政策有望进一步放松,但“房住不炒”的长期大方针不会改变。疫情引起更深层次的影响来自于大城市因人过于集聚而暴露出的短板,结合近日中央关于县域城镇化的文件,我们认为未来“大国大城”的发展思路将会向通过城镇体系增强整体韧性的方向上有所调整。城市内部板块的价值体系短期虽或有小幅调整,但在疫情过后预计仍将维持原有格局。产品需求方面,改善性需求和健康住宅需求或有所增加,住宅终将回归居住功能。疫情带来的一系列变数,都对房企的投资决策以及产品体系提出了新的挑战,我们认为地产开发或将回归产品为王的时代,优秀房企在降负债的同时有望获得产品溢价带来的利润优势。物业管理:物业公司在防疫集中管理和常态管理中承担起公共服务职能,后续政策支持力度有望持续加大,无疑属于疫情的受益板块。疫情下业主对于物业公司的服务质量和服务内容提出了更高的要求,同时也促使业主为物业公司好服务付费的意愿逐渐提升,二者双向的良性循环将有利于物业公司建立品牌影响力,并进一步扩大社区服务的内涵和区域,同时获得一定的物业费提价能力。随着供应链或进一步下沉到社区,龙头物业公司有望更深入的介入社区治理,城市和区域服务崛起也会为具备大规模科技和管理能力的优秀物业公司创造新的收入来源。与此同时,疫情后我们看好头部物业公司将继续进一步整合行业,获得更强的竞争优势。不动产运营:高度依赖于人流的聚集和活动,整体受损于疫情。短期疫情的反复带来经济活动的限制将导致不动产承受周期性的损失;长期来看,行业的供给过剩和激烈的存量竞争仍将是最大的挑战,而疫情后人们办公、购物、出游等习惯的改变,或将导致各类物业的结构性分化加剧。最终只有核心地段的高标准、优质体验及出色运营能力的核心资产才能够突出重围、穿越周期,赢得更稳定的收益和更高的回报率,同时受益于疫情的社区型商业有望迎来发展机遇。而在存量竞争的时代,优秀的商管能力成为稀缺资源,“轻资产”模式能够有效缓冲疫情影响下资产价值折损的风险,并有望通过管理能力的输出实现更快速扩张。疫情下房地产业政策宽松预期提升,且长期来看改善需求旺盛,在“房住不炒”的框架下,疫情将加速行业回归产品逻辑,我们理解疫情背景下县域城镇化的提出将成为大城市群发展思路的补充,看好深耕聚焦重点城市群、具备产品基因的房企将迎来高质量发展的机遇,考虑到行业基本面短期内仍难修复,重点推荐国企和高信用评级民企为主的组合:万科A(000002,买入)、保利发展(600048,买入)、金地集团(600383,买入)、龙湖集团(00960,买入)、旭辉控股集团(00884,买入)。物管重点推荐防御性为主的央企国企:保利物业(06049,买入)、招商积余(001914,增持),建议关注中海物业(02669,未评级)、华润万象生活(01209,未评级);同时推荐高成长进攻性民企:碧桂园服务(06098,买入)、旭辉永升服务(01995,买入),建议关注绿城服务(02869,未评级);困境反转潜力较大的优质民企:融创服务(01516,买入)、世茂服务(00873,增持),建议关注金科服务(09666,未评级)。不动产运营及商管推荐运营能力及品牌力突出的企业:龙湖集团(00960,买入)、宝龙商业(09909,买入)、星盛商业(06668,买入),建议关注华润置地(01109,未评级)、华润万象生活(01209,未评级)、复星旅游文化(01992,未评级)。风险提示:地产逆周期政策不及预期、销售大幅下滑。地产销售开工下行影响物业公司盈利。存量资产竞争超预期,商管管理能力摊薄导致运营效率下降。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
2023年上市银行经营盘点之金融投资篇(上):多面平衡中的调整与布局开源证券2024-04-17 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
2.78 MB共页中文简体
1天前220积分
-
2024年1-3月全国房地产企业拿地TOP100排行榜中国指数研究院2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.72 MB共页中文简体
1天前020积分
-
2024年1-3月中国房地产企业销售业绩排行榜中国指数研究院2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.5 MB共页中文简体
1天前020积分
-
数据治理与应用场景紧密结合,数据智能产业蓬勃发展 深圳汉鼎智库咨询服务 2024-04-15(4页) 附下载
企业历经数字化转型不同阶段时,需通过数据治理解决数据在生产、管理和使用中的问题,而数据治理的需求与复...
515.72 KB共4页中文简体
1天前020积分
-
社会服务行业周报:社媒平台加速潮流文化共鸣,五一出行预订升温 开源证券 2024-04-15(23页) 附下载
旅游:五一出行预订延续景气,关注板块假期主题&个股热点催化五一出行预订延续景气,航班管家数据显示假期...
2.42 MB共23页中文简体
1天前220积分
-
消费者服务行业周报:五一假期出行预订量同比增长显著 山西证券 2024-04-15(10页) 附下载
本周主要观点及投资建议五一假期出行酒店预订量同比增长显著。去哪儿网数据显示,2024年五一假期热门城...
744.89 KB共10页中文简体
1天前020积分
-
社会服务:政策暖风频吹,关注出行链及职业教育复苏 南京证券 2024-04-16(22页) 附下载
旅游热度提升:经文化和旅游部数据中心测算,春节假期8天全国国内旅游出游人次4.74亿人,同比增长34...
1.45 MB共22页中文简体
1天前220积分
-
社会服务行业双周报:清明假期收官数据表现良好,“五一”出行热度有望延续 中银证券 2024-04-15(16页) 附下载
前两交易周(2024.04.01-2023.04.12)社会服务板块上涨0.70%,在申万一级31个...
1.2 MB共16页中文简体
1天前020积分
-
社会服务行业·周观点:春日出游激发文旅消费活力,相关公司将持续受益中航证券2024-04-14 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.15 MB共页中文简体
1天前020积分
-
社会服务行业周观点:出游热情持续高涨,假日市场活力迸发 万联证券 2024-04-15(9页) 附下载
行业核心观点:上周(4月8日-4月14日)沪深300指数下跌2.58%、申万社会服务指数下跌0.74...
738.75 KB共9页中文简体
1天前020积分
-
社会服务行业跟踪周报:一季度预计为公考行业培训旺季,建议关注头部培训机构投资机会 东吴证券 2024-04-14(11页) 附下载
投资要点Q1为公考培训业务旺季,2024国考面试、省考及事业单位笔试集中发生在Q1。2024年国考于...
803.96 KB共11页中文简体
1天前220积分
-
社会服务行业周报:清明旅游客单价缺口修复,出行链五一表现值得期待 南京证券 2024-04-16(7页) 附下载
本周行情回顾:上周(20240408-20240412)沪深300下跌1.87%,社会服务行业指数上...
543.29 KB共7页中文简体
1天前220积分
-
社会服务行业双周报(第79期):清明假期客单价首超2019年,非学科培训牌照审批稳步推进 国信证券 2024-04-16(11页) 附下载
核心观点板块复盘:消费者服务板块报告期内下跌1.68%,跑赢大盘0.07pct。报告期内(4月1日-...
395.72 KB共11页中文简体
1天前220积分
-
机械行业周报:铁路龙头公司一季度业绩大增,关注轨交设备投资机会 华龙证券 2024-04-16(16页) 附下载
周观点:3月国内挖机销量增速回正,大规模设备更新有望促进工程机械更新周期加速进行。2024年3月国内...
4.12 MB共16页中文简体
1天前220积分
-
煤炭行业周报:新“国九条”要求强化上市公司现金分红监管,持续看好煤炭板块投资机会 国投证券 2024-04-15(15页) 附下载
行业走势:本周上证指数下跌1.62%,沪深300指数下跌2.58%,创业板指数下跌4.21%,煤炭行...
1.17 MB共15页中文简体
1天前220积分
-
机械行业2024年4月投资策略:布局经营趋势确定性向好板块国信证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
2.77 MB共页中文简体
1天前220积分
-
建筑行业4月投资策略:继续看好基建龙头,关注工业建筑和洁净室工程机遇国信证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
2.08 MB共页中文简体
1天前020积分
-
建筑材料3月动态报告:基建投资助力需求回升,消费建材零售端改善中国银河2024-04-12 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.69 MB共页中文简体
1天前120积分
-
基础化工行业周报:麦芽酚、TMA价格大涨,关注TMA投资机会 中邮证券 2024-04-15(16页) 附下载
投资要点行业供给虽承压,且处于持续去库存阶段,但盈利能力触底估值触底,2024年需求有望改善,行业估...
1.68 MB共16页中文简体
1天前220积分
-
家电行业2024年一季报前瞻暨4月投资策略:外销高景气、内销回暖,经营质量优化 国信证券 2024-04-15(24页) 附下载
核心观点Q1我国家电内销延续修复态势,外销景气度走高。预计家电上市公司Q1经营稳健向上,整体营收延续...
1.14 MB共24页中文简体
1天前220积分