纺织服装行业周报:USDA下调印棉产量,中国棉花需求持续低迷华西证券2022-05-16.pdf
摘要:主要观点:Q2来看,我们整体认为下游品牌机会好于上游制造,(1)制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下,环比可能差于Q1,但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块,推荐浙江自然、健盛集团、新澳股份;(2)随着上海疫情改善,服装板块有望迎来估值修复机会,推荐报喜鸟;(3)成长赛道、受经济放缓影响小的标的:牧高笛,尽管公司已有一定涨幅,存在业绩超预期可能。行情回顾:跑赢上证综指0.09PCT本周,上证综指上涨2.67%,创业板指上涨5.84%,SW纺织服装板块上涨2.76%,跑赢上证综指0.09PCT、跑输创业板指3.08PCT,其中,SW纺织制造上涨2.99%,SW服装家纺上涨2.27%。目前,SW纺织服装行业PE为15.44。本周,内衣表现最好,涨幅为6.57%;户外运动表现最差,跌幅为-0.13%。从个股来看,本周牧高笛上涨17.54%,主要得益于国内外帐篷需求爆发增长。行情数据追踪:本周中国棉花价格指数下跌0.95%截至5月13日,中国棉花328指数为22289元/吨,本周下跌0.95%;中国进口棉价格指数(1%关税)为25387元/吨,本周下跌2.00%;CotlookA指数(1%关税)收盘价为25704元/吨,本周下跌1.93%。整体来看,本周内外棉价差为-3098元/吨,较上周末缩小306元/吨。根据美国农业部(USDA)最新发布的5月全球棉花供需平衡表,2021/2022年度5月全球棉花总产预期为2578.9万吨,环比上月预测减少38.1万吨,主要由于印度产量环比下调21.8万吨;消费需求预期为2676.8万吨,环比调减24.6万吨;期末库存预期1821.2万吨,环比上升5.9万吨;2022/2023年度全球棉花总产预期为2635.8万吨,同比2021/2022年度预测上升56.8万吨,主要来自中国和印度产量增加,中国同比上一年度上调10.9万吨,印度同比上一年度上调43.5万吨、主要由于上一年度印度棉产量受降雨影响下降;而美国棉花产量预计同比减少22.3万吨/同比减少5.85%,主要由于美国棉花收获面积同比上一年度下降0.46百万公顷至3.70百万公顷,同比下降幅度为11.06%;消费需求预期为2656万吨,同比下降20.8万吨;期末库存预期为1803.2万吨,同比下降18万吨。2021/2022年度中国棉花总产预期为587.9万吨,环比上月持平;消费需求预期为838.2万吨,环比调减10.9万吨;期末库存预期794.2万吨,环比调增2.2万吨。2022/2023年度中国棉花总产预期为598.7万吨,同比上一年度上升10.8万吨;消费需求预期为827.4万吨,同比上一年度下降10.8万吨;期末库存预期为793.1万吨,同比上一年度下降0.9万吨。风险提示疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
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