国防装备行业周报（2022年5月第2周）：国产民用大飞机产业化提速；国防内生外延双驱动浙商证券 2022-05-16 附下载_行业研究_报告

国防装备行业周报（2022年5月第2周）：国产民用大飞机产业化提速；国防内生外延双驱动浙商证券 2022-05-16 附下载

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发布机构：浙商证券发布时间：2022-05-16大小：1.28 MB页数：共11页上传日期：2022-05-17语言：中文简体

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摘要：投资建议【核心组合】中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防【重点股池】振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、洪都航空、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份【上周报告】【中航西飞】受益大飞机国产化---东航定增采购大飞机；【中航沈飞】董事长等高管增持彰显信心，战略意义重大。【本周观点】（1）国产民用大飞机产业化提速。5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成；近期中国东航发布公告，拟定增募资150亿用于飞机引进及补流，引进包括4架C919（目录价6.53亿/架）、24架ARJ21（目录价2.51亿/架）在内的38架飞机。C919/ARJ21两款国产型号数量占比74%，按照目录价价值量占比34%。C919大飞机预计年内交付首架，后很快进入量产阶段，国产大飞机产业链有望持续受益。（2）国防军工指数持续上涨，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气：国防军工指数持续上涨，本周上涨3.3%，估值和业绩增速匹配性比较优势将持续凸显；81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。2018年以来整体毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。申万国防指数成分股2022年净利润预增46%，当前PE为43倍，估值增速匹配；当前板块PE-TTM为51倍，处历史高点11.7%分位，配置价值凸显。【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。当前阶段建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业：1)主机厂:中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、内蒙一机、中国船舶2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。风险提示：1）股权激励、资产证券化低于预期2）军品交付进度不及预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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