摘要：1.推荐组合：三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、奥特维、高测股份、金博股份、华测检测、瀚川智能、新锐股份2.投资要点：光伏设备：晶盛机电石英坩埚一期投产，迈为股份2.0PECVD入选国家能源局首台套近日晶盛控股孙公司宁夏鑫晶年产16万只的石英坩埚生产基地，一期年产4.8万只大尺寸石英坩埚项目正式投产，二期正式签约。目前宁夏鑫晶已完成坩埚的自主研发，气泡密度方面相较国内其他企业有较大品质提升，但是仍和国际领先水平有一定差距，后续还需不断迭代改进。公司目前坩埚的研发专注于质量路线，选择品质好的石英砂供应，尽管提高了生产成本，但是产能和成晶率都有大幅度提升。我们认为16万只全部达产后，将增厚上市公司营收10.4亿元，若按照25%净利率测算，考虑到上市公司持股比例为66%，则对应增厚上市公司净利润1.7亿元。迈为股份HJT2.0异质结电池PECVD量产设备成为唯一进入国家能源局2021年度能源领域首台（套）重大技术装备（项目）名单的光伏设备。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。换电设备:上汽成立换电公司，换电模式进入快车道近日，上海捷能易电能源科技有限公司成立，由上汽集团间接全资持股，定位充换电基础设施制造商和运营商，表明上汽要从集团的角度布局充换电业务。5月5日，在2021年度业绩说明会，上汽集团表示，公司正在加快探索车电分离的创新商业模式及换电的补能生态，后续预计将有更大规模的换电车型推出。目前上汽旗下搭载E2电池的车型，均提前作了快换保护。上汽的三电系统已经形成了从E0到E2三个代际的产品体系，E2代表上汽的下一代三电技术，这套系统将会基于全新的电动车平台进行研发，搭载E2的车型会在2022年推出。作为国内产销规模最大的车企，此前上汽集团已面向B端市场推出换电车型。2022年3月，上汽荣威换电车型荣威Ei5快换版正式发布。我们预计上汽集团将很快推出车电分离的“电池银行”方案（类似于蔚来参与合作的电池资产公司蔚能），将于2022年底至2023年初之间推出的统一规格电池模块，实现乘用车动力电池模块的可租、可换、可升级服务。投资建议：当前换电模式逐步获得认可，低基数的换电行业具备高成长性，我们预计2025年建设换电站数量将超16000座，对应新增设备投资额近400亿元。重点推荐设备龙头瀚川智能；建议关注协鑫能科、博众精工、山东威达、科大智能。半导体设备：本土半导体设备Q1兑现高速增长，积极布局超跌的本土半导体设备企业2022年半导体设备板块出现大幅回调，核心在于市场对下游景气度存在担忧。我们认为，新能源等需求依旧旺盛，2022年半导体行业景气度不必悲观。1）全球范围来看，2022Q1台积电实现营收176亿美元，同比+36%，超市场预期，同时台积电2022Q2营收目标为176-182亿美元，均验证半导体行业较高景气度。2）对于国内市场：以新能源汽车为例，2022Q1我国实现销售125万辆，同比+143%，晶圆厂开工率依旧较高，设备招标持续落地，对半导体的需求依旧旺盛，国产替代逻辑下，本土半导体设备Q1业绩表现出色，北方华创、中微等公司Q1收入同比增速均超过50%，上海疫情影响主要体现在物流层面，短期看存在一定波动性。交易层面上，半导体设备板块估值水平已经深度回调，处在18-22年1%分位，投资建议：重点推荐芯源微、长川科技、华峰测控、北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技，零部件重点推荐国内某半导体零部件龙头。通用自动化：4月制造业受疫情影响持续回落，细分板块Q1业绩分化制造业受疫情冲击回落，2022年4月PMI指数收于47.4%,较上月回落2.1pct。其中生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点，企业生产明显下降，市场需求继续走低。细分板块业绩方面：工业自动化企业因下游更多集中在锂电、光伏等新兴领域，怡合达、埃斯顿等Q1业绩表现亮眼，增速在50%以上；绿的谐波、国茂股份等核心零部件公司地处华东，Q1业绩受疫情及假期影响较大，物流受阻且产能不稳定，业绩上同比微增或小幅下滑；机床及刀具板块公司Q1收入均有10%-30%的小幅增长，利润端因具体公司情况各异，整体增速回落。我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键，Q2受上海疫情的影响，通用自动化相关公司短期订单和业绩仍存在一定波动，但下游刚需始终存在，待疫情恢复后板块景气度有望显著回升。投资建议：工业自动化推荐怡合达、埃斯顿；核心零部件推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、欧科亿；机床推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。工程机械：4月挖机销量同比-47%，看好稳增长政策及下半年行业回暖2022年4月挖机行业销量24,534台，同比-47.3%，基本符合此前CME预期-43%。其中国内销量16,032台，同比-61.0%；出口8,502台，同比+55.2%。4月挖机行业整体降幅仍较大，主要原因是同期高基数、疫情影响下游开工及设备销售。展望未来，我们认为5月起行业降幅有望明显缩窄，Q3行业降幅有望收窄至个位数甚至转正，下半年行业边际改善趋势，叠加疫情后稳增长政策具备发力空间，有望助力行业回暖。投资建议：推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。

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