机械行业2021&22Q1财报总结暨5月投资策略:行业增速放缓,把握高景气赛道和超跌优质个股投资机会 国信证券 2022-05-13 附下载
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机械行业2021&22Q1财报总结暨5月投资策略:行业增速放缓,把握高景气赛道和超跌优质个股投资机会国信证券2022-05-13.pdf

摘要:核心观点4月行情回顾4月机械行业(申万分类)指数下跌14.04%,跑输沪深3009.16个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为20.97/1.97倍,处于历史较低位置。细分行业看,子行业普遍下跌,检测服务跌幅较小。经营回顾:2021年整体稳健,22Q1疫情影响增速有所放缓收入和净利润保持稳健增长:2021年机械行业营收同比增长19.82%,归母净利润同比增长12.85%,全年保持稳健增长。22Q1行业营收同比增长3.09%,归母净利润同比下降12.72%,主要系疫情反复,行业需求、开工、物流均受到影响所致。具体来看,2021年行业经营保持稳健,受原材料价格上涨影响,盈利能力有所下降,但资产周转持续改善。2021年机械行业毛利率/净利率同比变动-1.40/-0.41个pct;存货/应收账款周转率有所好转,2021年同比上升7.74%/8.88%,现金创造能力有所下跌,表现为经营性现金流占营收比重同比下跌2.04个pct。新能源汽车/光伏/半导体等专用装备景气向好,传统工程机械进入下行周期,通用装备承压。从细分行业看,新能源汽车装备/光伏装备/半导体装备维持较高景气态势,2021年营收同比增速达75.71%/64.31%/48.59%,归母净利润增速149.13%/79.45%/26.12%,22Q1营收仍保持了50%以上增长;以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期,经营逐季变差;基础零部件/工业自动化/激光装备等通用装备2021年保持了较好增长,22Q1呈现增速放缓态势,4月制造业PMI为47.40%,环比下跌2.10个pct,通用制造或将维持承压态势。另外,检测服务行业经营呈现极强韧性,营收业绩保持稳健增长。重要数据跟踪PMI国家统计局4月30日数据):4月制造业PMI指数为47.40%,环比下跌2.10个pct,低于荣枯线;机床(国家统计局4月18日数据):2022年1-3月金属切削机床产量13.53万台,同比下降6.05%,金属成形机床累计产量5.40万台,同比增长8.00%;培育钻石(GJEPC4月16日数据):2022年3月印度培育钻石毛坯钻进口额2.03亿美元,同比+157.08%,环比+30.97%,裸钻出口额1.37亿美元,同比+59.45%,环比+8.90%;工业机器人(国家统计局4月18日数据):2022年1-3月产量10.25万台,同比+10.20%;工程机械(中国工程机械工业协会4月22日数据):CME预测4月挖掘机销量2.65万台,同比下降43%。行业重点推荐组合重点组合:华测检测;中兵红箭、黄河旋风;奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术;恒立液压、浙江鼎力;晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。“小而美”组合:四方达、力量钻石;苏试试验、信测标准;江苏神通、明志科技;银都股份、华荣股份、凌霄泵业;容知日新、伊之密。5月金股推荐:中兵红箭、苏试试验。行业观点:重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司。综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平,我们依据研究框架持续从两个方向寻找投资机会:1)把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司,比如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司;2)挖掘高成长细分子行业中的优质龙头公司或高弹性低估标的,比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。具体按业务特性分类如下:1)检测服务行业:重点推荐华测检测、苏试试验,关注广电计量、中国电研、国检集团、信测标准。2)上游核心零部件公司:重点推荐汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达等。3)下游产品型公司:重点推荐中兵红箭、力量钻石等。4)中游专用装备公司:重点推荐晶盛机电、海目星、联赢激光、杭可科技等。风险提示:宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

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