建筑2021年报及2022一季报总结:基建类订单上行,机构小幅增持 华西证券 2022-05-12 附下载
发布机构:华西证券发布时间:2022-05-12大小:1.75 MB页数:共22页上传日期:2022-05-14语言:中文简体

建筑2021年报及2022一季报总结:基建类订单上行,机构小幅增持华西证券2022-05-12.pdf

摘要:板块整体增长稳定,2022Q1基建开局良好。2021年,由于H2地产调控及能耗管控升级,基建增速呈现前高后低趋势,基建投资累计同比增速由2021H1的7.8%下降至全年的0.4%,2021Q4起,基建及地产施工下行压力明显增大;2022Q1,基建投资增速8.5%,开局良好。尽管行业下行压力增大,但建筑板块整体仍然呈现稳定增长趋势,2021/2022Q1,板块收入76856.7/18696.6亿元,同比+18.3%/18.06%,归母净利润1630.24/454.74亿元,同比-2.58%/+11.45%。2021年板块整体毛利率变动有限,全年归母净利润下滑的主要原因是减值增加,因此2022Q1板块利润重回增长。基建:2021/2022Q1,板块收入40396.4/22321.2亿元,同比+18.06%/1.34%,归母净利润962.84/243.14亿元,同比+10.40%/13.87%。央企表现稳健,2022Q1,七家建筑央企合计新签订单30079.74亿元,同比+20%,增速有所上行,收入及利润增速总体位于板块中等偏上位置。山东路桥、四川路桥等地方国企受益于当地强劲的基建规划,以及自身市占率的提升,业绩增速位于板块前列。钢结构:2021/2022Q1,板块收入720.76/155.69亿元,同比+35%/18.5%,归母净利润35.4/8.7亿元,同比+22.7%/27.7%。2021年钢结构企业新签订单稳定增长,同时2021Q4起钢价回落,带动板块毛利率回升。此外,2021年以来,钢结构EPC企业加速BIPV布局,进一步打开成长空间。房建:2021/2022Q1,板块收入26038/6344亿元,同比+23.4%/17.9%,归母净利润623.2/145.3亿元,同比+15.9%/16.9%。2021年至今房建下行压力增大,但上市公司业绩表现总体稳定,新签订单稳定增长,我们判断主要原因是:1)小型施工企业退出,头部企业市占率逐渐提升;2)房建板块多数企业核心经营区域为一二线城市,受到影响相对较小,3)上述企业基建业务稳定发展。装饰装修:2021/2022Q1,板块收入1296.48/221.4亿元,同比+4.3%/-5.3%,归母净利润-203.8/2.97亿元,同比均大幅下滑。由于地产端压力增大,板块毛利率全年同比下降2.5个百分点,并且计提信用/资产减值同比增加147/54亿元,使得板块业绩大幅下降,2022Q1由于地产惯性下行,多数公司业绩也同比下滑或转亏。2022Q1头部企业新签订单下滑,行业整体未到拐点。机构2022Q1小幅增持建筑板块,重点增持稳增长主线。根据Wind数据统计,2022Q1,建筑板块机构重仓持股市值325亿元,占持股总市值1.01%,较2021Q4环比提升0.24个百分点,整体获得小幅增持。其中,央企建筑、高增速建筑地方国企以及钢结构是机构增持的主要对象,而装饰装修及咨询设计子板块总体获机构减持。风险提示。需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。

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