4月汽车产销分析:销量下挫明显,新能源车表现优于行业水平华金证券2022-05-12.pdf
摘要:投资要点4月汽车产销明显下降:据中汽协5月11日发布的数据,2022年4月全国汽车产销量分别完成120.5万辆和118.1万辆,环比分别下降46.2%和47.1%,同比分别下降46.1%和47.6%。疫情影响多地企业停工停产,4月汽车产销降幅明显。1-4月,汽车产销量分别完成769.0万辆和769.1万辆,同比分别下降10.5%和12.1%。据中国汽车流通协会发布的2022年4月“汽车经销商库存”调查结果:汽车经销商综合库存系数为1.91,同比上升21.7%,环比上升9.1%,库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为1.66,环比上升10.7%;合资品牌库存系数为1.99,环比上升4.7%;自主品牌库存系数为1.95,环比上升17.5%。新能源汽车表现优于行业,仍保持高速增长:4月,新能源汽车产销分别完成31.2万辆和29.9万辆,同比分别增长43.9%和44.6%。其中,纯电动汽车产销分别完成24.2万辆和23.1万辆,同比分别增长33.0%和34.6%;插电式混合动力汽车产销均分别完成6.9万辆和6.8万辆,同比分别增长1.0倍和94.0%;燃料电池汽车产销分别完成178辆和94辆,同比分别增长3.9倍和1.5倍。新能汽车市场渗透率达到25.3%,加速渗透。1-4月,新能源汽车产销分别完成160.5万辆和155.6万辆,同比均增长1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成127.8万辆和123.9万辆,同比均增长1.0倍;插电式混合动力汽车产销分别完成32.6万辆和31.6万辆,同比分别增长1.9倍和1.7倍;燃料电池汽车产销量分别完成1034辆和832辆,同比分别增长6.4倍和3.4倍。在政策支持以及供给驱动下,我国新能源车产业链逐渐成熟,多元化新能源车产品不断满足市场需求,今年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。乘用车产销同比大幅下降,自主品牌表现较好:4月,乘用车产销分别完成99.6万辆和96.5万辆,环比分别下降47.1%和48.2%,同比分别增长41.9%和43.4%,与上月相比,降幅分别扩大41.8和42.8个百分点。细分车型来看:轿车产销分别完成45.8万辆和46.1万辆,同比分别下降38.6%和39.1%;SUV产销分别完成47.3万辆和44.7万辆,同比分别下降43.9%和45.6%;MPV产销分别完成4.7万辆和3.9万辆,同比分别下降42.1%和54.6%;交叉型乘用车产销均完成1.8万辆,同比分别下降59.6%和55.7%。1-4月,乘用车产销分别完成649.4万辆和651.0万辆,同比分别下降2.6%和4.2%。4月,中国品牌乘用车销售55.1万辆,同比下降23.3%,占乘用车销售总量的57.0%,比去年同期增长14.9个百分点。1-4月,中国品牌乘用车销售309.8万辆,同比增长9.8%,占乘用车销售总量的47.6%,比去年同期提升6.0个百分点。由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,竞争加剧,分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。商用车同比延续快速下降趋势:4月,商用车产销分别完成21.0万辆和21.6万辆,环比分别下降41.8%和41.6%;同比分别下降59.8%和60.7%。1-4月,商用车产销分别完成119.5万辆和118.1万辆,同比分别下降37.9%和39.8%。细分车型看,客车产销同比分别下降27.7%和27.0%,货车产销同比分别下降38.8%和41.0%。4月,重卡销量为4.4万辆,同比下降77.3%,环比下降42.9%;1-4月,重卡累计销量27.8万辆,同比下降62%。主要车企中国重汽重卡4月销量1.2万辆,同比下降71%,是当月销量唯一破万的重卡企业;1-4月中国重汽重卡销量6.65万辆,市占率上升至23.9%,比去年同期增长6.0个百分点。投资建议:随着疫情逐渐缓解,复工复产有序推进,我们预计二季度行业景气度大概率见底,三季度有望复苏。在成本上移的背景环境下,今年年初至今,多家乘用车企均通过上调车型售价来转移成本压力。在如今疫情散发和外部国际因素走势不确定的情况下,行业内部的龙头更具有抵御风险的能力,我们继续推荐各细分领域的龙头。我们重点推荐三条主线:(1)新品周期强劲的自主品牌龙头:长城汽车。(2)与电动智能化产业链紧密相关,成长确定性高的零部件企业:德赛西威、星宇股份。(3)市占率不断提升,有望迎来业绩拐点的重卡企业:中国重汽。风险提示:上游原材料价格大幅上涨;车用芯片短缺影响;疫情反复的影响;重卡行业需求恢复不及预期。
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