中曼石油事件点评:股权激励叠加员工持股,公司彰显业绩信心民生证券2022-05-12.pdf
摘要:中曼石油(603619)事件:2022年5月11日,公司发布股份回购方案用于员工持股计划和股权激励,拟以自有资金回购股份数量不低于500万股(含)、不超过800万股(含),回购后限售股占股本比例1.25%-2%,回购价格不超过23元/股(含),资金总额为1.15-1.84亿元。股权激励和员工持股计划增强公司凝聚力。公司拟对核心管理层和核心员工授予股票期权360万份,首次授予激励对象共158人,行权价格15.18元/股。此外,公司员工持股计划激励总人数不超过200人,计划拟持有股票数量不超过570万股,股票两期解锁,锁定期分别为12、24个月,拟筹集资金总额上限为4326.3万元。公司兼顾购买回购股份所需成本和激励效果最大化,确定员工持股计划购买回购股份的价格为7.59元/股,以此推动公司整体经营平稳、快速发展,同时增强员工使命感和凝聚力。2022-2023年净利润目标2.5和3.0亿元,彰显公司业绩信心。公司业绩考核目标为:(1)2022年原油产量不低于38.5万吨,净利润不低于2.5亿元;(2)2023年原油产量不低于46.2万吨,净利润不低于3.0亿元。相比2021年公司原油产量17万吨、净利润0.66亿元,公司原油产量目标实现1.3和1.7倍增长,业绩目标实现2.8和3.5倍增长,彰显了公司对经营业绩的信心。原油勘探成本优势突出,油价高位毛利率有望提升。公司油田区块储量丰富、埋藏浅,且油服工程和石油装备制造可为勘探业务提供开发油田服务,对比同业具有成本优势。同时,2022年布伦特原油现货价高位震荡,3月以来基本稳定于100美元/桶以上,截至5月10日,布伦特原油现货价为104.06美元/桶;且EIA预测,2022年布伦特原油现货平均价格为103美元/桶,相比2021年均价71美元/桶提升45.1%。成本优势叠加油价高位,公司毛利率有望稳步提升,2021年公司综合毛利率为32.26%,2022年第一季度提升至42.78%,环比21Q4上升4.66百分点。投资建议:油价高位背景下,公司原油产量加速提升,且油田资源优质,三大业务具备一体化产业链优势,协同效应和成本优势显著。我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.34/9.82/13.32亿元,对应EPS分别为1.33/2.45/3.33元,对应2022年5月11日的PE分别为11倍、6倍、5倍。维持“推荐”评级。风险提示:新矿勘探和开采的速度较慢的风险;油价下降的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。
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