事件点评:CPI受食品项拉动涨至2.1%,仍存在上行空间开源证券2022-05-12.pdf
摘要:CPI受食品项拉动上涨至2.1%2022年4月份,CPI同比上涨2.1%,上涨主要受2022年国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。分项来看,其他分项变化与上月差距不大,只有食品项由负转正,是这次CPI回升到2%的主要拉动项。其中,鲜菜、鲜果和蛋类价格分别上涨24.0%、14.1%和13.3%,涨幅相对于上月均有扩大,上涨主因是受到国内疫情囤货和物流不畅影响。猪肉价格同比下降33.3%,降幅比上月收窄8.1个百分点,降速放缓,猪肉价格对CPI食品项的拖累在降低。其余七大分类价格同比均上涨,交通通信项涨幅最大,主要原因是受到能源价格上涨的影响。环比来看,由于疫情囤货、供应不足和物流成本增加,能够长时间储存的薯类和鸡蛋分别上涨8.8%和7.1%,蛋类价格4月环比是近五年的最高位。而随着生猪产能的调整,猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%。鲜菜方面,由于供应增加,价格有所回落,环比下降3.5%,出现季节性回落,但是近五年降幅最小的一次,疫情期间对于鲜菜供应仍有影响。PPI增速小幅放缓2022年4月,PPI同比上涨8.0%,较前值8.3%小幅放缓。生产资料价格上涨10.3%,在2021年4月9.1%高基数的情况下保持高位,大幅拉动PPI上涨。其中,采掘工业价格上涨38.3%,原材料工业价格上涨17.4%,主要受到上游能源价格高位运行的影响。生活资料价格上涨1.0%,食品价格上涨1.6%,一般日用品价格上涨1.8%,证明疫情期间对于食品、日用品的囤货幅度上升推动价格上行。分行业来看,在40个受调查的工业行业中,同比涨幅较大的主要是与三黑一色相关的行业。如煤炭开采与洗选业、石油和天然气开采、石油、煤炭及其他燃料加工业等行业,同比环比均出现上行。国际能源价格高位推动了上游原材料价格上行,叠加疫情期间物流不畅,成本上升,推动了价格上涨。PPI仍处高位,CPI存在上行空间PPI虽然小幅回落,但仍在2021年基数较高的情况下维持高位运行,同比上涨8.0%。支撑PPI的高位的因素主要来自国际能源价格的上行,导致上游的原材料价格上升,叠加运输成本上升,逐步传导至下游,对PPI进行了抬升,比如最近的布伦特原油和WTI原油仍处于较高位置。随着疫情逐渐缓解,企业复工,基建发力等生产需求上升,会继续对价格形成支撑。对于CPI,猪肉价格对食品项形成一定拖累,但随着生猪产能的调整,猪肉价格已经在3月底连续4周回升。CPI在猪肉价格的拖累降低之后,食品项CPI或将出现上升。并且在本轮疫情恢复之后,隔离解除,虽然对日常生活用品和食品类的囤货需求会降低,但是线下消费,交通流量和投资等需求或将出现反弹,我们预计CPI会出现上涨。PPI居高不下,CPI出现上行趋势,央行货币政策报告也指出支持粮食、能源生产保供,保持物价总体稳定,说明物价上涨对央行货币宽松构成了制约,对债市形成压力。风险提示:国际能源价格变化超预期;猪肉价格变化超预期。
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