交运设备行业数据解读：汽车行业2021年报&2022年一季报解读：扰动调整释放风险，电动智能蓄势反弹东方财富证券 2022-05-10 附下载_行业研究_报告

交运设备行业数据解读：汽车行业2021年报&2022年一季报解读：扰动调整释放风险，电动智能蓄势反弹东方财富证券 2022-05-10 附下载

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交运设备行业数据解读：汽车行业2021年报&2022年一季报解读：扰动调整释放风险，电动智能蓄势反弹东方财富证券2022-05-10.pdf

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摘要：【投资要点】短期扰动因素促行业阶段调整，或充分释放风险。 22Q1 国内汽车销售650 万辆，同/环比+0.28%/-17.50%，其中： 1）乘用车销售 554 万辆，同/环比+9.10%/-16.37%； 2）商用车销售 96 万辆，同/环比-31.53%/-16.75%； 3）新能源车合计销售 125 万辆，同/环比+142.52%/-8.43%。局部因疫静止、芯片紧平衡、原材料价格波动等暂时性因素扰动供应链，抑制整车产能。 22Q1 汽车行业营收同比-5.50%，归母净利同比-18.22%；行业毛利率 12.93%，同/环比-0.64/+1.54pcts，净利率 3.91%，同 / 环比 -0.89/+3.04pcts ；行业 ROE 为 1.75% ，同 / 环比 -0.62/+1.35pcts。乘用车迎自主崛起，零部件毛利季度改善。 1）乘用车：近 12 个月自主品牌份额从 41.4%升至 48.3%，电动智能贡献增量。 22Q1 归母净利136.5 亿元，同/环比+30.04%/122.95%，销售净利率为 4.48%，同/环比+0.15/2.64pcts，基本恢复至 21Q1 水平； 2）零部件： 22Q1 归母净利 102.2 亿元，同/环比-36.14%/+318.94%，销售净利率为 4.39%，同/环比-2.49/+3.37pcts，盈利季度环比改善； 3）汽车服务： 22Q1 归母净利 7.77 亿元，同/环比-40.03%/-68.55%，销售净利率为 1.66%，同/环比-0.42pct/-2.39pcts； 4）商用车： 22Q1 归母净利 5.95 亿元，同比 -82.95% ，环比转正，销售净利率为 0.85% ，同 / 环比 -2.26/+8.43pcts； 5）摩托车及其他： 22Q1 归母净利 9.69 亿元，同比+43.43% ，环比由负转正，销售净利率为 6.02% ，同 / 环比+1.31/+6.07pcts。【配置建议】新能源车渗透率持续提升，电动智能发展加速。年初芯片、原材料、疫情短时因素扰动供应链，阶段性抑制下游整车产能释放。但随复产复工推进，供应链情势持续缓解。新能源车需求仍然稳定，而供应链稀缺资源将逐步向头部领先新能源车企和重要新能源车项目集中，行业竞争格局将加速分化。电动智能化的确定趋势将持续推动核心增量零部件供给端加速发展。看好积极转型且供应链管控能力突出的自主新能源车企及核心增量零部件供应商顺势崛起。预计 22Q3 或迎细分领域优质龙头蓄势反弹，投资建议： 1）新能源整车：建议关注有能力垂直整合新能源核心零部件资源，积极转型独立运营高端智能电动品牌的自主车企，谨慎看好比亚迪、长安汽车，建议关注广汽集团； 2）电动智能增量零部件：建议关注积累迭代逐渐建立从 0 到 1 正向开发能力的电动智能核心增量零部件自主企业，看好天润工业，谨慎看好科博达、保隆科技、华阳集团。【风险提示】疫情局部反复；芯片持续紧缺；上游原材料持续涨价；新能源车产业刺激政策不及预期；车企新品开发及量产进度不及预期

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安安

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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