摘要：事件：近日, 中基协公布了 2022Q1 公募基金销售保有量规模前 100 强榜单，前100 强合计股票+混合公募基金保有规模 59087 亿元，环比-8.6%，非货币型基金保有规模 78841 亿元，环比-5. 3%。总体而言净值下滑拖累保有量， 统计口径调整券商系份额提升明显：本期协会统计口径的变化主要在于 ETF 基金统计口径调整为季末二级市场保有量，较往期比较口径中纳入了当季净买入金额，考虑到 ETF 多为场内交易，因而券商整体进入榜单家数、保有量规模及市占率都有了明显提升。（1 ）从保有量规模来看，TOP100 家销售机构非货基及权益基金规模有所下滑，市占率环比提升。截至 2022Q1，前 100 家公募基金销售股票+混合公募基金保有量 78841 亿元，环比-5.3%，占全市场的 78.6%，较 2021Q4 提升 3. 7pct；非货基保有量 83262 亿元，环比+8.7%，占全市场的 52.3%，较 2021Q4 提升 0 . 6pct。保有量规模下滑主因一季度市场大幅调整，导致基金净值明显回撤。（2 ）从机构数量来看，券商系家数最多且新进最多，银行系有所减少，独立销售机构数量保持不变。截至 2022Q1， TOP100 家机构中，券商系 51 家>银行系 26家>独立销售机构 18 家>其他 5 家，与 2021Q4 相比，独立销售机构新进 5 家，银行系减少 5 家。（3 ）从保有量结构来看，券商系份额提升明显，独立销售机构略有提升，银行系进一步下滑。截至 2022Q1, 股票+混合型口径下，银行系 43.2%>独立销售机构19.5% >券商系 15. 1%，较 2021Q4 分别-0. 7pct/+0. 1pct/+4. 2pct。非货基口径下各渠道保有量市场份额为，银行系 25.5% >独立销售机构 18. 1% >券商系 8 . 3%，较2021Q4 分别-1.8pct/+0. 4pct/+2. 0pct。（4 ）头部机构格局稳定， 集中度略有下滑。 榜单前 1 0 机构与 2021Q4 保持一致，招商银行、蚂蚁基金、天天基金占据榜单前三。CR10 股票+混合/非货基金市占率分别为 47.3%/31. 0%，较 2021Q4 下滑 1.0pct/1.7pct； CR3 分别为 23.4%/17.1%，较 2021Q4 下滑 0.4pct/0.6pct各渠道来看，独立销售机构 to B 业务崛起，券商内部格局生变（1 ）独立销售机构渠道内，天天基金下滑优于其他头部机构，机构代销业务保持提升趋势：天天基金股票+混合/非货基金保有量规模 4639/6715 亿元，环比-13.6%/-8.4%，市占率 6.17%/4.10%，分别下滑 0 . 05pct/0.09pct，得益于机构业务的发力，天天基金保有量及市占率下滑幅度均小于其他头部机构。 蚂蚁基金股票+混合/非货基金市占率 8. 17%/7. 94%，延续了 21Q4 的下滑趋势，分别下滑 0. 26pct/0.12pct。主攻机构代销业务的基煜基金、汇成基金非货基金保有量分别达2205/1639 亿元，逆市环比+1.46%/1.09%，市占率分别提升 0. 30 pct/0.16pct，在头部机构中除券商系外增长最为明显，且已连续保持多个季度规模高增。（2 ）券商系渠道内， 华泰跃居第一。 股票+混合基金保有量前三强为， 华泰 （1230亿）、中信（1163 亿）、广发（770 亿），分别环比+44.7%/+11.0%/+9. 7%，市占率分别提升 0.65 pct/0.33pct/0.21pct，券商系规模及市占率的提升主要得益于统计口径的变化，华泰首次超越中信成为券商渠道内第一。（3 ）银行系渠道内，招行、浦发、民生及五大行继续排名行业 TOP10，但各家规模及市占率均有所下降，整体面临较大的竞争压力。投资建议：22Q1 基金净值大幅回撤导致整体基金销售保有量数据呈现下滑趋势，数据统计口径的变化带动券商规模及数量有所提升， 主攻机构的独立基金销售机构规模逆势提升， 相较而言天天基金跌幅显著优于其他头部机构， 券商渠道后续有望在基金投顾及私募产品的销售上实现突破。 我们建议关注客户质量优异且具备流量优势的【东方财富】，以及财富管理转型领先、产品创设能力优异的头部券商，如【中信证券】、【广发证券】、【中金公司 H】 。风险提示：新发基金规模不及预期、监管大幅收紧、流动性紧缩

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