4月贸易数据解读：供应链仅是出口回落的原因之一国联证券 2022-05-10 附下载_宏观策略_报告

4月贸易数据解读：供应链仅是出口回落的原因之一国联证券 2022-05-10 附下载

#供应链 #国联证券

发布机构：国联证券发布时间：2022-05-10大小：1.09 MB页数：共6页上传日期：2022-05-11语言：中文简体

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摘要：核心观点：5月9日海关总署公布4月贸易数据。4月中国出口同比增速大幅回落，进口增速维持低位。从我们了解的情况看，供应链及外需下滑都是中国出口回落的因素，这也意味着即使国内供应链近期恢复，出口的反弹可能仍比较有限。如果考虑到联储加息美国经济放缓及全球需求从商品转向服务，从中期来看中国出口仍面临明显下行压力。4月持续偏低的进口数据显示出内需继续疲软。投资要点：出口明显回落4月出口增速大幅回落，以美元计价出口同比增长3.9%（3月同比增长14.7%）。对主要经济体出口同比增速均大幅下滑。从品类来看，劳动密集型产品出口大幅回落，高科技、机电产品出口同比增速进入负增长区间。价格因素对出口仍起到一定支撑作用，如果剔除价格上涨因素，4月出口或已经是负增长。疫情冲击缓解之后，出口挑战仍存虽然疫情好转理论上意味着中国出口部门的供给冲击会有所淡化，目前微观的改善还不明显。而且即使供应链近期能明显改善，我们认为出口的反弹可能仍比较有限。当前出口的下行除了国内供应链受到疫情冲击订单转移到国外之外，美国库存偏高、以及欧洲受到俄乌冲突影响需求放缓的影响也很明显。而且，不少订单的转移绝非基于中国供应暂时存在瓶颈的权宜之计，而是承接了疫情前不少行业供应链外移的趋势，这些订单可能一去不复返。如果考虑到联储加息美国经济放缓、全球需求从商品转向服务，从中期来看中国出口仍面临明显下行压力，我们预计四季度中国出口可能会出现负增长。进口维持低位，内需仍显疲软4月中国以美元计价进口同比增速为0.0%（3月同比下降0.1%）。从同比增速来看，铁矿石、纸浆进口量仍延续同比负增长趋势，高科技及机电产品进口金额负增长幅度进一步加大。这或许意味着国内需求仍相对疲软。风险提示出口与预期不一致；全球疫情恶化；中美关系超预期恶化

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安安

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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