2022Q1中国货币政策执行报告点评：变与不变东兴证券 2022-05-10 附下载_宏观策略_报告

2022Q1中国货币政策执行报告点评：变与不变东兴证券 2022-05-10 附下载

#货币政策 #东兴证券

发布机构：东兴证券发布时间：2022-05-10大小：622.15 KB页数：共6页上传日期：2022-05-11语言：中文简体

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摘要：事件：2022年5月9日，人民银行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》主要观点：一季度货币政策执行报告显示，变的是宏观环境面临风险挑战增多、货币政策将加大力度助力稳增长；不变的是通胀依旧温和、货币政策仍侧重结构性。变化一：宏观环境不确定性上升。22Q1执行报告新提出“我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”、“疫情对经济运行的冲击影响加大”。数据来看，3月投资整体、房地产、制造业复合增速分别为1.0%、5.3%、3.9%，边际分别回落3.2、1.0、0.5个百分点，4月出口增速为3.9%，较3月14.7%的增速也大幅回落。虽然目前疫情得到控制，但基本面短期难现大幅明显改善。变化二：稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度。下阶段货币政策定调为“稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度”，相较21Q4的“稳健的货币政策要灵活适度”支持力度边际加大，与宏观不确定性上升判断相呼应。近期市场对于宽松空间预期也再次抬升，4月初至4月末10Y国债到期收益率上行约10BP，但4月27日-5月9日10Y国债呈持续下行趋势。不变一：国内通胀“温和”，担心海外通胀造成的风险。对于通胀央行表述仍是“居民消费价格温和上涨”，与21Q4一致，国内通胀不是货币政策主要限制，央行只是担心海外通胀可能引起的金融市场波动。不变二：下阶段仍侧重结构性货币政策。下阶段侧重通过结构性货币政策促进信贷投放。政策表态来看，一是22Q1货币政策执行报告延续21Q4“结构性货币政策做好加法”表述，且在专栏中特别强调；二是8日陈雨露副行长接受采访时提出的下阶段操作也均为结构性政策；三是央行近期密集推出专项再贷款。政策掣肘来看，22Q1执行报告新提出发达经济体货币政策收紧的“溢出效应”，央行高度关注海外政策收紧情况，美联储加速收紧背景下，总量型政策受到掣肘。货币政策态度边际进一步放松，近期经济数据表明经济短时间难现企稳，稳增长发力仍有空间，稳增长主线行业值得关注。风险提示：宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。

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安安

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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