摘要：【本周关键词】：下游陆续复工，宁德时代上海工厂生产能力恢复至疫情前水平；Pilbara锂精矿拍卖再创新高；Alb调整定价机制，海外锂盐价格预计加速上涨；新能源汽车销量同比下滑；Livent上调2030年碳酸锂产能指引行情回顾：产业链供需双弱，商品价格有所回落：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价走弱趋势不改，本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价下降1.5%，锂精矿价格上涨14.3%；2）稀土：下游采购有所增加，价格处于高位震荡，本周，国内氧化镨钕报价上涨2.6%至87.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨0.4%，氧化铽报价上涨1.4%；3）钴，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价持稳至40美元/磅；4）镍：产业链低库存持续，短期资金博弈下，镍价波动加大，LME环比下降5.5%。5）股票行情：本周申万有色指数下跌3.24%，跑输沪深300指数0.67%，具体细分板块来看，黄金板块下跌3.94%，工业金属板块下跌4.72%，锂板块下跌2.81%，稀土永磁板块下跌2.62%。新能源车产业链：4月电动车销量走弱，上海推动复工复产，需求端有望逐步恢复。1）当前，上海已有447家重点企业逐步恢复产能。4月19日，特斯拉正式复工，4月30日，下线复工以来的第1万辆整车。除此之外，宁德时代的上海工厂返岗员工数量已超过1000人，返岗率达90%，生产能力已恢复至疫情前水平，工厂计划在条件允许的情况下继续增加产量。2）4月欧洲电动车销量同比下滑：欧洲各国4月电动车销量10.5万辆，同比下降7.2%。其中，德国4月电动车销量4.4万辆（同比-14%，环比-24%），法国4月电动车销量2.29万辆（同比+10%，环比-27%），瑞典4月电动车销量1.06万辆（同比+12%，环比-34%）。3）国内4月造车新势力销量走弱：比亚迪新能源汽车销量10.6万辆，同比增长313%，环比小幅增长1.1%；蔚来汽车交付5074台，同比下滑28.56%，环比下滑49.18%；理想汽车交付4167辆，同比下滑24.77%，环比下滑62.23%；小鹏汽车交付9002量，同比增长74.9%，环比下滑41.6%；哪吒汽车交付8813辆，同比增长120%，环比下滑26.72%。锂：锂精矿拍卖价格创新高，成本支撑明显。1）价格端，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂稳至48万元/吨，电池级氢氧化锂报价下降1.5%，锂精矿价格上涨14.3%。Pilbara在其BMX平台上进行了第四次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计2022年6月15-7月15日发货，最终以FOB价格5650美元/吨成交，折算6%品味锂精矿价为6164美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到40万元/吨，较第三次拍卖价格上涨140%。表明产业对下半年锂价预期较为乐观，成本支撑下，锂盐价格或难出现大幅回调。2）库存端，碳酸锂库存由5024→5046吨，环比增加0.44%；氢氧化锂库存由695→735吨，环比增加5.76%。3）海外资源：雅保定价结构调整，锂盐定价增加现货价比重、降低固定合同占比，预计海外锂盐价格仍存上行空间，且提价速度有望加快，预计22年锂价同比翻倍增长。Livent上调2030年碳酸锂产能至10万吨。从全球来看，2022年碳酸锂预计仍维持紧平衡。稀土永磁：行业格局重塑，价格有望止跌企稳。1）现货端，随着需求预期的逐步修复，本周初询单增加，国内氧化镨钕报价上涨2.6%至87.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨0.4%，氧化铽报价上涨1.4%。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1391→1380吨，环比下降0.8%。3）库存端，氧化镨钕库存由3391→3370吨，环比下降0.6%。钴：供需双弱，价格延续上行。本周MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价持稳，折算国内金属钴含税价已经达到57万元/吨以上；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降0.9%、8.2%、4.5%。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端，3月中国钴原料进口总量0.94万金属吨，环比增加45%，同比增加42%，南非受洪水影响运输受阻，6月钴中间品进口收缩预期增强，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。镍：短期，资金博弈下，镍价波动较大；长期，镍价回归基本面。1）价格端：受国内疫情影响，货源进出不畅，镍市场成交不佳。LME镍收于30020美元/吨，环比下降8%；SHFE镍收入21.56万元/吨，下降5.5%。2）需求端：2022年4月中国不锈钢粗钢产量为305.2万吨，同比增速为+5.5%，环比-1.68%%。具体如下：200系总量为99.3万吨，同比+14.1%，环比+4.8%；300系总量为147.7万吨，同比+4.1%，环比-3.6%；400系总量为58.19万吨，同比-3.5%，环比-6.8%投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素出现供需双弱局面，上海拟有序推动企业复工复产，产业链景气度或将逐步修复，中长期三年景气上行周期大方向不会发生改变，产业景气度方向也最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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