碳中和周报：22年一季报披露完毕，行业分化加剧中国银河 2022-05-09 附下载_行业研究_报告

碳中和周报：22年一季报披露完毕，行业分化加剧中国银河 2022-05-09 附下载

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发布机构：中国银河发布时间：2022-05-09大小：1.2 MB页数：共20页上传日期：2022-05-10语言：中文简体

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摘要：公用事业行业业绩分化明显，火电拖累2021及22Q1净利润下滑。2021年SW公用事业板块实现营业收入1.95万亿元,同比增长24.0%；实现归母净利润505.4亿元，同比下降64.8%。2022年一季度,SW公用事业板块实现营业收入5454亿元,同比增长25.0%；实现归母净利润259.3亿元，同比下降26.5%。2021年下半年起受煤价上涨影响，火电板块净利润大幅下滑，带动公用事业整体净利润下滑。受疫情影响环保行业22Q1净利润增速下滑，看好再生资源板块。2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%；实现归母净利润258.07亿元，同比增长21.30%。2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%；实现归母净利润55.37亿元，同比下降19.49%。22年一季度受疫情影响，部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑，导致净利润增速下滑。参考21年和22Q1业绩，再生资源领域需求释放确定性较高。水泥、玻璃市场需求疲软。当前虽处于水泥传统旺季，但因区域运输受阻等原因，水泥市场需求不及预期；此外，随着南方雨季的到来，预计5月份水泥需求仍继续维持弱势，大幅回暖预期不强。供给方面，部分企业进入夏季错峰停窑阶段，但对全国整体熟料供给量影响不大，预计熟料库存仍维持较高水平，水泥供给充足。近两周浮法玻璃价格有小幅回涨，但市场需求表现一般，华北、华东部分地区出现下游工厂补库情况，但订单改善不明显。当前浮法玻璃供给保持平稳，企业库存高位。预计后续玻璃市场需求有望稳步增长，浮法玻璃价格有提升空间。供需格局和世界能源紧张局势仍较利好行业。煤炭板块股息率位于各行业前列，5.3%，板块动态市盈率不到9倍。近期动力煤价格仍处于调整期，疫情及限价政策，以及水电出力有增加迹象，火电企业进入淡季，多因素作用下，煤企需求端支撑较弱。预计5月中旬之前价格仍以小幅震荡为主，5月中旬之后，若疫情控制出现好转，煤价有望迎来反弹行情。下半年煤价大概率难以复制2021年的大幅上涨行情，密切关注需求端变动及疫情防控情况。投资建议：公用：三峡能源（600905.SH、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）。环保：高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、中国巨石（600176.SH）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

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于磊

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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