传媒行业月度报告:政治局会议传递积极信号,关注细分超跌板块财信证券2022-05-09.pdf
摘要:市场回顾:2022年4月,传媒指数下跌13.95%,跑输WIND全A指数4.44pct,涨跌幅位列申万28个子行业中第24名;子版块普跌,数字媒体、电视广播、出版、游戏、影视院线和营销的市值涨跌幅分别为-8.54%、-13.29%、-14.28%、-16.45%、-16.56%和-20.11%。估值方面:截至4月底,传媒(申万)板块PE(TTM,中值)为28.90倍(前值30.86倍),位于2010年以来的后9.46%分位。行业跟踪:1)电影:全国疫情多点散发,电影大盘持续低迷。4月全国总票房5.66亿元(含服务费),同比下滑76.72%。2)游戏:根据伽马数据,2022Q1国内移动游戏收入604.32亿元,同比2.72%、环比9.28%,增速较2021年同期均有所放缓,主要系版号暂停下的新游上线延迟、贡献较少。4月11日游戏版号重启,手游买量市场迎来小爆发。根据AppGrowing,4月再投手游素材较3月增长142%、新投手游超600款,预计后续新游正常上线可贡献增量。3)平台经济:与此前“防止资本无需扩张、设置资本红绿灯”等表述不同,4月29日政治局会议强调“完成平台经济专项整改,促进平台经济健康发展”,预示政策面边际企稳,对后续传媒互联网板块投资具有积极的指导意义。投资策略:随着政策面已传递积极信号,互联网领域反垄断进入常态化监管阶段,后续建议围绕以下主线布局:1)优质内容集中上线有望带来业绩拐点的视频平台龙头,芒果超媒;2)游戏版号重启发放、新游上线贡献业绩增量、行业出海加速、目前仍处估值低位的游戏板块,如三七互娱、完美世界、吉比特等;3)短期受疫情压制,但长期占据线下品牌广告核心点位、城市主流人群价值凸显的梯媒广告龙头,分众传媒;市占率较高、规模优势显着、疫后高铁出行人群有望得到恢复的高铁数字媒体龙头,兆讯传媒;优质客户驱动业绩持续稳健增长、积极布局NFT等元宇宙业务的三人行。风险提示:政策监管趋严;市场竞争加剧;业绩不及预期。
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