零售&美妆年报一季报业绩综述:疫情影响板块业绩分化加剧,关注可选消费回暖进程 山西证券 2022-05-08 附下载
发布机构:山西证券发布时间:2022-05-08大小:1.53 MB页数:共20页上传日期:2022-05-09语言:中文简体

零售&美妆年报一季报业绩综述:疫情影响板块业绩分化加剧,关注可选消费回暖进程山西证券2022-05-08.pdf

摘要:投资要点:消费市场受疫情冲击较大,可选消费品增速多呈下降。一季度国内实现社会消费品零售总额10.87万亿元,同比+3.3%,增速较1-2月放缓3.4pct。疫情频发对消费市场造成较大冲击,3月当月增速自2020年8月以来首次出现负增长,居民外出购物、就餐减少,市场销售明显受阻,市场规模降速超过预期。线上消费带动作用明显,基本生活和升级类商品线上销售较快增长。分品类看,基本生活类商品销售增势稳健,升级类消费增速多呈现下降,必选品类韧性较足,表现好于可选。整体业绩情况:收入利润规模下降,板块业绩分化。2021年零售行业营收同比-9.50%,主要系电商和美容护理板块营收下降;归母净利润同比-442.91%,主要受到超市板块净利润转负和电商板块亏损扩大的负面影响。22Q1零售行业营收同比-14.51%,主要系电商板块营收下降;归母净利润同比-29.53%,受到疫情影响去年Q1基数较高,除超市以外各版块净利润增速均呈下降,同时电商板块利润转负。受到疫情反复、消费承压等宏观因素影响,各板块整体业绩增速环比回落明显,业绩分化态势进一步加剧。珠宝首饰:收入增长业绩承压,费用管控效率较高。2021年CS珠宝首饰板块营收同比+26.80%,归母净利润同比+126.0%。Q4营收增速环比回升,但受到疫情影响利润端增速仅为个位数,22Q1营收稳健增长但利润规模下降。珠宝板块21年营收规模提升,主要受到黄金类产品销售增加,还有部分疫情带来的低基数效应影响。业绩增速承压主要受到疫情影响门店正常经营活动,同时抑制了消费者的可选购物需求。化妆品:营收净利稳健增长,费用增长毛利率下降。2021年SW美容护理板块营收同比+3.51%,归母净利润同比+39.08%。Q4在年终电商购物节虹吸效应的刺激下收入利润均实现大幅增长,而22Q1增速承压主要受到上年同期高基数影响。若剔除个护板块,化妆品和医美板块在22Q1的营收106.97亿元/+12.40%,归母净利润11.20亿元/+3.73%,实现正增长。投资建议:近期北上深疫情对线下客流和物流运转的冲击较为明显,未来随着疫情防控精准精细化水平的不断提升,退税减税降费等纾困政策以及促消费政策的逐步落地显效,可选消费有望触底反弹。建议关注疫情冲击下仍能保持基本面扎实、Q1终端零售表现较好的低估值龙头,重点推荐兼具景气度和成长性的美妆板块,以及估值较低的黄金珠宝板块(10X左右):1)国货品牌贴近消费需求、加速下沉渗透,龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额:珀莱雅,贝泰妮,上海家化;2)珠宝消费趋于日常,低线城市需求崛起、渠道加密、市场集中度提升:周大生。风险提示:宏观经济增速放缓;消费升级效果不及预期;新业态分流、市场竞争加剧;国内疫情多点散发,影响消费信心和意愿。

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