2022年3月工业企业利润数据点评：减税降费效果显现，但制造业利润改善不足山西证券 2022-05-07 附下载_宏观策略_报告

2022年3月工业企业利润数据点评：减税降费效果显现，但制造业利润改善不足山西证券 2022-05-07 附下载

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发布机构：山西证券发布时间：2022-05-07大小：839.18 KB页数：共6页上传日期：2022-05-08语言：中文简体

2022年3月工业企业利润数据点评：减税降费效果显现，但制造业利润改善不足山西证券2022-05-07.pdf

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摘要：主要观点疫情影响工业企业营收增速，但利润总额受益于营业利润率改善。2022年3月，工业企业营业收入累计增速12.7%（前值13.9%），主因量价同步放缓，3月工业增加值累计增速6.5%（前值7.5%），PPI同比8.3%（前值8.8%）。3月，工业企业利润总额累计增速8.5%（前值5%），边际改善，主因利润率的好转。3月工业企业营业利润率为6.3%（前值6.0%），营业成本率84.1%（前值83.9%），每百元营业收入中的费用为8.09%（前值8.27%）。采矿业利润高增，制造业利润增速负向收窄。3月采矿业利润总额增速147.8%（前值132.0%），在3月采矿业工业增加值累计增速10.7%（前值9.8%），主要采矿业PPI回升下，采矿业营业利润率回升至24.91%（前值24.75%）；制造业利润总额增速-2.1%（前值-4.2%），受益于减税降费政策红利制，造业营业利润率整体回升至5.31%（前值5.09%），但上游行业涨价继续侵蚀行业利润。3月制造业每百元营业收入中的成本为84.66元（前值84.27元），每百元营业收入中的费用为8.27元（前值8.53元）。制造业细分行业利润改善不足。3月，全部制造业营业利润占比由2月的75.3%下滑至75.0%。从营业利润占比前十大制造业看，利润增速边际下滑的行业包括化学原料及化学制品制造业（18.4%，前值27.3%）、汽车制造（-11.9%，前值-9.9%）、有色金属冶炼及压延加工业（52.9%，前值63.8%）、酒、饮料和精制茶制造业（25.6%，前值32.5%）；利润虽有改善，但仍负增的行业包括医药制造业（-8.9%，前值-17.6%）、石油、煤炭及其他燃料加工业（-29.8%、前值-39.6%）；计算机、通信和其他电子设备制造业利润增速由-7.3%转正至2.8%；利润增速为正且改善的行业包括非金属矿物制品业（11.0%，前值5.2%）、电气机械及器材制造业（10.4%，前值5.7%）。制造业细分行业营业利润率改善主要集中在中上游行业。石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等原材料加工业利润率均有改善。下游消费品行业中食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业、烟草制品业、纺织服装、服饰业、医药制造业营业利润率有所下滑。工业企业资产负债率尚未明显改善。3月工业企业资产负债率56.5%（前值56.3%），三大门类资产负债率均上升。其中，采矿业58.53%（前值58.44%），制造业55.28%（前值55.03%），电力、燃气及水的生产和供应业60.8%（前值60.7%）。风险提示：上游原材料价格大幅上涨；疫情恶化；稳增长政策推进速度减缓。

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