医药行业2021年年报及22Q1季报总结:中药消费品、疫苗、CXO板块保持较快增长西南证券2022-05-06.pdf
摘要:核心观点我们选取了321家医药上市公司(包含科创板),2021年收入总额19424亿元,归母净利润2017.1亿元,分别占申万医药全成分结果比例是:84.5%、94.5%,主要剔除了在2020年、2021年提取巨额商誉减值损失的企业。2021年全行业收入增速为15.2%,归母净利润增速为15.2%。2021年实现归母净利润正增长的公司有217家,占比68%,83%(266/321)的公司实现收入正增长。2022Q1收入总额5508.1亿元(+17.5%),归母净利润745.6亿元(+33.5%),22Q1实现归母净利润正增长的公司有189家,占比59%,73%(234/321)的公司实现收入正增长。疫苗、CXO、生物药行业2021年业绩表现亮眼。2021年收入及利润均实现较快增长,排名前三的子行业为疫苗、CXO、生物药,其中疫苗行业受益于新冠疫苗、HPV疫苗放量,表现最为突出,收入端增速达52.2%,利润端增速达124.4%;CXO板块维持高景气度,收入增速达42.8%,归母净利润增速达57%;生物药板块2020年受疫情影响大,基数较低,2021年逐渐摆脱疫情影响行业恢复常态,收入端增速为24.1%,利润端增速为27.7%。受疫情、政策等因素影响,部分行业2021年业绩增速放缓。药店、医药分销行业2021年受疫情影响大业绩增速放缓,药店行业收入端增速14.9%,利润端同比下降0.6%,医药分销行业收入端增速13.9%,利润端增速9%。创新药及制剂行业受集采、医保控费等多重因素影响,利润端下滑11.9%。中药板块业绩呈分化趋势。中药消费品、中药创新药、中药基药独家品种相关标的如佐力药业(2021年收入增速34%、归母净利润增速102%)、贵州三力(2021年收入增速49%,归母净利润增速62%)、健民集团(2021年收入增速33%,归母净利润增速120%)、片仔癀(2021年收入增速23%,归母净利润增速45%)等收入端、利润端增速均在医药行业(收入端增速15.2%,利润端增速15.2%)之上。2022年预计行业分化趋势将加剧。22Q1新冠检测试剂领域业绩高速增长,拉升医疗器械板块整体业绩增速。2021年器械板块(113家样本公司,含科创板)收入2713亿元(+20.1%),归母净利润702亿元(+20.1%),在疫情全国散点的爆发的情况下实现逆势增长。我们分析样本公司,发现22Q1医疗器械板块高增长,主要受新冠检测试剂相关标的拉动,如九安医疗(22Q1收入端增速6647%,利润端增速37527%)、安旭生物(22Q1收入端增速2763%,利润端增速3148%)、东方生物(22Q1收入端增速112%,利润端增速74%)、万泰生物(22Q1收入端增速285%,利润端增速360%)。风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险;疫情风险。
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