月酝知风之银行业：板块安全边际充分，季报期关注中小行业绩弹性平安证券 2022-05-05 附下载_行业研究_报告

月酝知风之银行业：板块安全边际充分，季报期关注中小行业绩弹性平安证券 2022-05-05 附下载

#银行 #平安证券

发布机构：平安证券发布时间：2022-05-05大小：2.57 MB页数：共20页上传日期：2022-05-06语言：中文简体

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摘要：行业核心观点：政策纠偏预期改善，继续看好估值修复。从上市银行年报及一季度报来看，经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，展望2022年2季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中，目前板块PB静态估值水平仅0.61x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好银行板块的估值修复机会。个股推荐以成都银行、宁波银行、江苏银行为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行。行业热点跟踪：一季度盈利增长放缓，关注中小行业绩弹性。41家上市银行22年1季报披露完毕，1季度上市银行实现净利润同比增长8.7%，增速较2021年的12.6%放缓3.9pct。从个股来看，大中型银行中平安（YoY+26.8%）、邮储（YoY+17.8%）、兴业（YoY+15.6%）增速较快，城商行中增速较快的有杭州（YoY+31.4%）、成都（YoY+28.8%）、江苏（YoY+26.0%）。收入端来看，22年1季度营收增速较21年收窄了3.4个百分点至4.3%，主要是受到中收增速放缓拖累。1季度上市银行实现中收同比增长3.5%（vs+6.4%，21A），增速略有下降，我们判断在一季度资本市场低迷影响下，代销基金等中间收入增长边际放缓所致；其他非息收入同样受到影响，1季度上市银行实现其他非息收入同比下降0.3%（vs+45.9%，21A），市场波动拖累投资收益，1季度投资收益同比下降12.6%（vs+39.7%，21A）。净利息收入方面，22年1季度上市银行实现利息净收入同比增长5.2%（vs+5.0%，21A），增速连续两季小幅抬升，保持稳健增长。市场走势回顾：4月银行板块跌幅3.5%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，按中信一级行业排名居于30个板块第6位。个股方面，成都、南京、杭州涨幅居前，单月分别上涨11.8%、8.7%、8.4%，兰州、重庆、招行跌幅居前，单月分别下跌18.0%、15.2%、14.7%。宏观与流动性跟踪：1）4月制造业PMI为47.4%，较上月下降2.1个百分点，制造业景气水平略有下降，其中大/中/小企业PMI分别为48.1%/47.5%/45.6%，环比-3.2%/-1.0%/-1.0%，反映企业经营压力有所仍存。3月PPI指数继续回落，CPI指数略有回升，PPI同比较上月回落0.5个百分点至8.30%，CPI同比较上月提升0.6个百分点至1.5%，环比表现强于季节性规律。2）4月份1年期MLF利率维持2.85%不变，LPR1年期/5年期与上月持平，分别为3.70%/4.60%。4月市场利率整体下降，国债收益率出现分化，1年期/10年期国债收益率较上月分别变化-9.79bp/+5.08bp至2.03%/2.83%。3）3月信贷增长倚重于企业部门，居民贷款需求依旧偏弱，3月新增人民币贷款3.13万亿，同比多增4000亿元，相比20年同期多增2800亿元，贷款存量增速同比持平于11.4%。风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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