机械行业研究:锂电设备高景气,关注出口受益方向国金证券2022-05-05.pdf
摘要:行情回顾:本周(2022/4/25-2022/4/29)行情焦灼,SW机械设备指数下跌2.84%,在申万31个一级行业分类中排名第21;沪深300指数上涨0.07%。核心观点近期人民币贬值,关注出口受益方向。近期人民币兑美元持续走弱,对于出口竞争力强的公司,有利于进一步提升盈利能力。建议重点关注3个方向:1)出口占比较高的公司,包括君禾股份、巨星科技、捷昌驱动等;2)由于进口竞品成本上升导致相对优势提升的细分方向,比如数控刀具,我国高端数控刀具主要依赖进口,人民币贬值导致进口品牌的价格存在进一步上涨的可能,提升国产品牌的性价比,建议重点关注欧科亿、华锐精密;3)中国具备比较优势、海外收入占比正在提升中的企业,也会在某种程度上受益,比如锂电设备,建议重点关注先导智能、杭可科技。锂电设备:一季度业绩表现不俗,二季度有望继续维持高景气度。先导智能发布一季度报告:2022Q1实现营收29.26亿元,同比+142.41%;归母净利润3.46亿元,同比+72.50%。根据海外与国内头部电池企业产能规划,我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh,同比增速65%、44%、23%、27%。2021年先导智能新签订单金额达187亿元(不含税),同比+69%,创历史新高。我们判断,2022年锂电设备需求有望再上一个台阶,二季度迎来招标旺季,建议重点关注。数控刀具:欧科亿、华锐精密一季度实现稳健增长,看好全年产能扩张带来的业绩弹性。虽然受到疫情、物流等因素的影响,一季度欧科亿、华锐精密均实现了收入、利润的双位数增长,毛利率、净利率也维持在较高水平。今年两家公司都有新厂陆续投产,同时高端产品占比提升,有望实现量价齐升。我们估计,目前高端数控刀具国产化率不足三分之一,仍有很大提升空间。核电设备:国常会核准三门、海阳、陆丰核电项目,有望带动核电设备需求。按照每个项目2台机组测算,预计对应6台新机组。我们认为,核电建设已经在政策、技术、碳中和目标等因素的驱动下进入良性发展阶段。单台核电机组建设成本200亿左右,其中设备占比约50%,三代核电设备国产化率88%以上。根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告(2021)》,中国三代自主核电综合国产化率达到88%以上,形成了每年8-10台(套)核电主设备供货能力,建设施工能力全球领先。我们预计,在俄乌冲突引发的全球格局变化的背景下,我国核电关键设备的国产化进程有望进一步提速。工程机械:底部渐行渐近,“稳增长”有望拉动下半年需求回升。根据挖机协会数据,26家挖掘机制造企业一季度累计销售挖掘机77175台,同比下降39.2%;其中国内51886台,同比下降54.3%;出口25289台,同比增长88.6%。疫情以及去年一季度的高基数,导致今年一季度行业下滑比较大。我们预计,4月国内挖掘机市场销量仍会有50%以上的同比下滑;从5月份开始挖机国内市场销量增速有望逐步企稳回升。推荐组合:应流股份、杰瑞股份、巨一科技、欧科亿、华锐精密等。风险提示:宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。
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