新能源车行业周报:筑底蓄势,价值凸显,且行且珍惜华鑫证券2022-05-05.pdf
摘要:多重负面预期已基本反应,底部区间凸现价值,板块或迎来反转机会;成本端或缓解叠加终端整车提价顺价相对顺畅,建议重点关注边际向好的锂电池的前瞻布局机会。1)多重负面因素已基本面,板块底部蓄势凸显价值。复盘新能源汽车板块,年初至今由于碳酸锂价格跳涨、俄乌冲突、车企提高终端售价、国内多地疫情爆发、美国加息超预期、短期销量不及预期,宁德时代一季报不及预期等多重负面预期接踵而至,持续负面影响致使板块大幅回调。我们判断上述影响因素已基本反应,其中疫情仍成为影响基本面(即业绩)与情绪面(即估值)最大不确定性。一旦疫情转好,或将迎来板块的底部反转,且行切珍惜。2)宁德时代Q1不及预期或引板块非理性波动,建议逢低布局优质资产。因受原材料价格上行等致使宁德时代Q1业绩承压,市场悲观情绪浓烈,然而公司整体优势和核心竞争力并未受影响。若因此,影响公司与板块非理性杀跌,将再次迎来非常好的底部布局机会。此乃近期最大负面预期的靴子落地,同时市场对其影响分歧较大,我们建议规避短期不确定性,一方面可以逢低分批加仓宁德;另一方面可择机布局连带受影响的其他优质资产,一季度业绩超预期的标的,未来长期格局优化,长逻辑顺畅的企业,如比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、中科电气、当升科技等。3)疫情或影响短期销量,但渗透率或持续提升。5月1日,新能源新势力车企先后公布4月销量:蔚来销量为5074辆,同比-29%,环比-49%;理想销量为4167辆,同比-25%,环比-62%;小鹏销量为9002辆,同比+75%,环比-42%;零跑销量为9087辆,同比+228%,环比-10%。受疫情影响,各汽车企业生产与交付受阻,环比销量均有所下滑,但预计在整车持续低迷的情况下,新能源汽车渗透率仍处于提升状态,不改向好趋势。我们认为,疫情或抑制短期需求,但后续疫情缓和将会推动需求复苏,将形成对板块的利好催化。整体而言,基于年底国内补贴清零大概率“抢装”行情,我们维持2022年全球950~1000万全球销量预期,产业链需求将继续高增,基本面扎实,而头部企业的业绩兑现能力仍强劲,价值凸显。4)建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。就产品价格而言,碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液、正极等多个细分领域呈现高位企稳或下行趋势,锂电池成本或将边际下行,叠加新能源汽车终端涨价,有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期。基于此,之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业,将迎来边际预期向好。5)产业链分化,优中选优:利润分配将是2022年产业链博弈的关键点,体现到二级市场亦呈现博弈,单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。综合而言,我们持续看好动力电池、隔膜、高镍三元及部分具有α的优质龙头资产。标的推荐在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下,产业链景气度将持续上行,我们维持新能源车行业“增持”评级。同时建议关注产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会。建议布局主线:1)核心资产:宁德时代、比亚迪、恩捷股份等。2)弹性品种:星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。3)其他建议重点关注各细分行业龙头:亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。4)储能领域重点推荐:德方纳米与鹏辉能源等,建议关注横店东磁、青鸟消防。燃料电池领域建议关注:美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。本周重点推荐:比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、中科电气、星源材质、当升科技。行情复盘1)行业层面:本周燃料电池指数、新能源汽车指数、锂电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌6%、0.1%、1%、3%、1%。2)公司层面:参考锂电池指数,本周涨幅前五为天齐锂业(15%)、盛新锂能(14%)、星源材质(14%)、华友钴业(12%)、中科电气(12%),跌幅前五为星云股份(-20%)、鹏辉能源(-15%)、道明光学(-14%)、西部矿业(-10%)、赢合科技(-10%)。行业动态1)产业链价格:本周碳酸锂报价46.2万元/吨,与上周相比下跌1.2%,氢氧化锂报价46.9万元/吨,下跌0.5%;镍报价3.24万美元/吨,下跌4.2%,钴报价55.2万元/吨,下跌1.4%,;正极材料方面,本周三元前驱体NCM111/523/622分别报价16.0/15.8/16.3万元/吨,分别下跌2.4%/3.4%/2.1%,三元NCM622报价39.1万元/吨,下跌1%;电解液方面,本周六氟磷酸锂报价38.5万元/吨,下跌7.2%,电解液(磷酸铁锂)报价9.3万元/吨,与上周持平;隔膜方面,9μ湿法基膜/14μ干法基膜分别报价1.48/0.95元/平方米,均保持稳定;负极材料方面,中端、高端天然石墨分别报价5.1/6.1万元/吨,与上周持平。2)重点行业动态:多家新能源车企发布4月份销量数据,受疫情影响,销量环比均有所下滑。公司动态1)产业链各企业密集发布2021年年度报告及2022年一季报;2)飞凡汽车宣布涨价,受原材料价格影响,新能源车涨价潮仍在延续。风险提示政策波动风险;需求低于预期;产品价格低于预期;推荐公司业绩不及预期;系统性风险。
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