石油化工4月动态报告:Q1业绩符合预期,建议配置低估标的中国银河2022-05-05.pdf
摘要:Q1归母净利同比增加7.71%,业绩符合预期22Q1行业营收10317亿元,同比增长32.14%;归母净利345.81亿元,同比增长7.71%;业绩符合预期。受益于油价上涨带来的库存收益,22Q1毛利率18.00%,保持在较高水平;价差表现整体收窄,预期22Q2盈利承压,看好结构性投资机会。4月油价高位震荡,稍有回落,但依旧在100美元/桶以上受抛储和美联储加息等因素影响,油价承压,有所回落。4月份Brent和WTI月度均价分别为105.92美元/桶、101.61美元/桶。未来影响油价的变量依旧集中在供给端,重点关注俄罗斯原油禁运情况以及伊核协议能否达成。1-3月我国原油需求延续2021年下降趋势,同比减少4.85%1-3月我国加工原油1.71亿吨,同比下降1.49%;原油产量5119万吨,同比增长4.09%;原油进口12785万吨,同比减少8.17%;原油表观消费量1.79亿吨,同比减少4.85%;对外依存度71.38%,继续维持高位。1-3月我国天然气需求继续保持增长,但增速回落,仅同比增加1.6%1-3月我国天然气表观消费量944亿方,同比增长1.6%;产量570亿方,同比增长6.8%;进口天然气387亿方,同比下降5.1%;对外依存度39.7%,稍有回落,但继续维持高位。1-3月我国成品油需求继续增加,同比增长21.4%1-3月我国成品油产量9342万吨,同比增加10.4%;成品油出口612万吨,同比减少52.7%,出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因;成品油表观消费量8782万吨,同比增加21.4%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化17.5%、-29.5%、39.9%。投资建议年初至今,石油化工行业收益率-19.0%,表现优于整个市场,排在109个二级子行业的第41位。截至4月29日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为8.65x。高油价对行业整体盈利带来扰动,我们建议关注油价正相关标的,以及进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。重点推荐卫星化学(002648.SZ)、广汇能源(600256.SH)、荣盛石化(002493.SZ)等低估值标的。风险提示:油价大幅上涨的风险、行业景气下滑的风险、营收不及预期的风险等。
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