摘要：主要观点周观点1：家电一季报收官，白电龙头展现较强韧性白电龙头企业综合竞争力明显，盈利保持稳定。美的集团龙头地位稳固，B端业务朝向纵深方向发展。2021年实现总营收3433.61亿元，同比+20.18%，实现归母净利润285.74亿元，同比+4.96%，实现扣非归母净利润259.29亿元，同比+5.34%。拟派发现金红利116.78亿元，分红率为41%。2022Q1实现总营收909.39亿元，同比+9.54%，实现归母净利润71.78亿元，同比+10.97%，实现扣非归母净利润69.93亿元，同比+5.17%。格力电器2021年实现总营收1896.54亿元，同比+11.24%，实现归母净利润230.64亿元，同比+4.01%，实现扣非归母净利润218.50亿元，同比+7.71%。22Q1盈利能力环比改善，公司实现营收352.60亿元，同比+6.24%；归母净利润40.03亿元，同比+16.28%。公司拟每股派现2元，共110.73亿元，现金分红率48.01%。海尔智家品牌高端化推进驱动盈利结构改善，22Q1实现营收602.51亿元，同比+10.0%，归母净利润35.17亿元，同比+15.2%，扣非后归母净利润31.91亿元，同比+13.0%。周观点2：美妆一季度业绩亮眼，行业景气度延续贝泰妮22Q1营收8.09亿元，同比+59.32%；归母净利润1.46亿元，同比+85.74%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+61.82%；毛利润6.3亿元，同比+58.65%。疫情压力下业绩表现亮眼，营收利润保持优质增长。营收保持快速增长主要系“薇诺娜”主品牌声量不断提升，产品加速推陈出新，销售规模与收入呈快速增长态势。专注于敏感肌护肤，赛道红利显著，相较于普通化妆品增速更快，用户粘性更高，公司大单品已在消费者心中构成较强品牌认知，产品矩阵不断丰富，多品牌持续发力，未来成长性可期。鲁商发展22Q1营收14.82亿元，同比-13.08%；归母净利润0.66亿元，同比-22.74%，主要系本期地产业务收入减少影响所致；扣非归母净利润0.63亿元，同比-23.92%。盈利结构有所优化，研发投入持续加码。22Q1毛利率41.06%/+8.41pct，与上年同期大幅增加，主要系化妆品板块毛利率高。地产业务走向纵深转型，22Q1公司健康地产实现签约金额7.77亿元，同比-75.6%；新开工面积19.6万平方米，同比-66.43%；竣工面积20.74万平方米，同比-18.28%；实现营收8.56亿元，同比-31.85%。公司构建大健康产品链、大健康服务链、大健康生态链产业生态圈，形成生物医药和生态健康产业双轮驱动。地产业务基本为公司存量业务，公司通过收购等方式布局化妆品、药品及玻尿酸产业链等业务，化妆品双子星瑷尔博士和颐莲已具备一定品牌声量，驱动公司业绩不断增长。旗下福瑞达引入优质战投，有望后续在产业资源及品牌营销方面给予公司一定倾斜。板块观点家电：原材料成本压力有所收窄，伴随疫情影响的逐渐消退，被延缓的需求未来将会有一定释放。关注公司组织力边际改善，卡萨帝高端套系化销售增长，海外市场自主品牌布局完善，产销协同优化，盈利结构向好的海尔智家；布局洗碗机及推出集成灶新品打造第二成长曲线的老板电器；新兴品类关注增速及赛道景气度较高的集成灶龙头企业亿田智能、火星人，及清洁电器龙头科沃斯、石头科技。美妆：医美赛道关注研发投入较高，拿证能力较强，盈利能力水平高，具有大单品驱动护城河壁垒较为深厚的上游公司爱美客及利润率环比改善、线上化妆品销售保持高增速的华熙生物；化妆品赛道关注一季度业绩表现亮眼，持续有高端新品推出，具有独特医生背书营销优势，在细分功能性护肤领域深耕积淀的龙头企业贝泰妮，及产品矩阵完善，营销能力强的珀莱雅。本周市场表现：本周申万家用电器行业较上周上涨0.64%，板块整体跑赢上证指数1.93个百分点；板块整体跑赢沪深300指数0.57个百分点。本周申万美容护理行业指数较上周上涨0.06%，板块整体跑赢上证指数1.35个百分点；板块整体跑输沪深300指数0.01个百分点。上证指数下跌1.29%，沪深300上涨0.07%，深证成指下跌-0.27%，创业板指上涨0.98%。在31个申万一级行业中，家用电器排名第5，美容护理排名第6。本周申万家用电器各二级行业中，白色家电下跌0.48%，黑色家电下跌3.29%，小家电上涨1.78%，厨卫电器下跌0.23%，照明设备下跌4.06%，家电零部件上涨5.30%；本周美容护理各二级行业中，个护用品下跌-7.97%，化妆品上涨0.63%。投资建议家电板块关注白电龙头美的集团、海尔智家，厨电老板电器，集成灶企业亿田智能、火星人，清洁电器科沃斯、石头科技；美妆板块关注医美龙头爱美客、华熙生物，化妆品龙头贝泰妮、珀莱雅。风险提示疫情反复风险；原材料价格波动风险；下游需求不振风险；产能不达预期风险；行业竞争加剧风险；行业政策监管风险。

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