环保21年报及22一季报业绩回顾:业绩分化明显,看好再生资源板块 中国银河 2022-05-05 附下载
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环保21年报及22一季报业绩回顾:业绩分化明显,看好再生资源板块中国银河2022-05-05.pdf

摘要:环保行业:受疫情影响22Q1净利润增速下滑。2021年SW环保板块实现营业收入3097.92亿元,同比增长15.92%;实现归母净利润258.07亿元,同比增长21.30%。2022年一季度,SW环保板块实现营业收入654.33亿元,同比增长3.06%;实现归母净利润55.37亿元,同比下降19.49%。22年一季度受疫情影响,部分环保项目建设进度放缓、运营项目产能利用率下滑,导致净利润增速下滑。大气治理:传统业务进入中后期,企业积极拓展业务布局。2021年SW大气治理板块实现营业收入328.69亿元,同比增长8.79%;实现归母净利润13.39亿元,同比增长322.77%。2022Q1SW大气治理板块实现营业收入77.46亿元,同比增长27.74%;实现归母净利润1.91亿元,同比下降42.83%。传统火电烟气治理改造进入中后期,大气公司如清新环境、龙净环保等企业纷纷布局水治理、固废治理以及新能源相关业务,打开成长空间。水务及水治理:行业进入成熟期,未来稳定发展。2021年SW水务及水治理板块实现营业收入1065.35亿元,同比增长16.38%;实现归母净利润108.92亿元,同比增长4.71%。2022Q1SW水务及水治理板块实现营业收入229.00亿元,同比增长5.19%;实现归母净利润24.55亿元,同比下降18.31%。行业进入成熟期,新建项目较少。未来随着污水收集率、污水处置价的提升,行业将保持稳定发展。固废治理:板块业绩分化较大,再生资源企业表现亮眼。2021年SW固废治理板块实现营业收入1044.97亿元,同比增长26.76%;实现归母净利润126.90亿元,同比增长82.04%。2022Q1SW固废治理板块实现营业收入204.98亿元,同比下降8.97%;实现归母净利润23.18亿元,同比下降22.51%。“十四五”建立循环经济相关规划发布后,各领域再生资源子政策陆续出台,循环再生产业景气度持续提升,再生资源需求释放确定性较高,参考21年和22Q1业绩相关企业已显现业绩高速持续成长。环保设备:部分企业受疫情影响较小,一季度仍有不错表现。2021年SW环保设备板块实现营业收入445.41亿元,同比增长6.54%;实现归母净利润29.78亿元,同比降低12.83%。2022Q1SW环保设备板块实现营业收入107.48亿元,同比增长13.59%;实现归母净利润8.27亿元,同比增长24.23%。以设备销售为主的环保设备板块受疫情影响相对较小,一季度仍有不错表现。投资建议:重点推荐金属危废资源化龙头高能环境(603588.SH)、稀土回收企业华宏科技(002645.SZ)、锂电回收企业天奇股份(002009.SZ)、餐厨垃圾资源化企业北清环能(000803.SZ)、废塑料回收再生企业英科再生(688087.SH)。风险提示:政策推进力度不及预期的风险;项目建设进度不及预期的风险;环境治理需求不及预期的风险;疫情导致开工率或产能利用率下降的风险;行业竞争加剧的的风险。

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