摘要：动力煤价格微降。截至4月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1025.0元/吨，周环比下跌25.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）905.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）831.0元/吨，周环比持平。疫情压制导致工业用电不足，火电厂负荷较低，产地动力煤价格继续承压。港口拉运好转。本周秦皇岛港铁路到车6924车,周环比下降13.56%；秦皇岛港口吞吐46.6万吨,周环比下降14.18%。截至4月29日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1130.0万吨（周环比增加53.00万吨），锚地船舶数为132.0艘（周环比增加13.00艘），货船比（库存与船舶比）为8.6，周环比下降0.49。随着大秦线检修持续进行，预计未来港口库存将进入下行通道。天气回暖，复工复产开始，沿海省份日耗上升。截至4月28日，沿海八省煤炭库存3024.00万吨，周环比上涨91.90万吨（3.13%),日耗为162.40万吨，周环比上涨5.00万吨/日（3.18%），可用天数为18.6天，周环比持平。截至4月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1185.0元/吨，周环比上涨22.0元/吨。国际煤价，截至4月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格205.2美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价303.4美元/吨，周环比下降46.65美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价231.45美元/吨，周环比下降44美元/吨。截至4月29日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌3.8元/吨至822.0元/吨，期货贴水363.0元/吨。焦炭方面：拉运压制好转，出货力度增强。截至2022年4月29日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3760元/吨，周环比持平，月环比上涨11.9%，同比上涨92.8%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3900元/吨，周环比下降120元/吨，月环比上涨9.24%，同比上升74.8%。随着各地疫情管控政策初见成效，公路运输持续好转，产地焦企出货力度加大，开工率有所上升，焦炭供需紧张格局得到缓解。焦煤方面：煤矿库存增加，下游观望情绪渐浓。截止4月29日，CCI山西低硫指数3448元/吨，周环比上涨8元/吨，月环比上涨233元/吨；CCI山西高硫指数3063元/吨，周环比持平，月环比上涨123元/吨；灵石肥煤指数2950元/吨，周环比持平，月环比上涨200元/吨。目前价格方面暂稳，由于当前价格已在高位，部分洗煤厂及中间贸易商考虑到市场风险，出货意愿增强。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。4月结束，各煤企上市公司纷纷披露其一季度生产经营情况。受益于煤价持续高位运行，各煤炭企业营收、利润情况较去年同期均出现大幅度提升。根据国家统计局发布的数据，1-3月份，煤炭开采和洗选业实现营业收入9446.1亿元，同比增长60.8%；煤炭开采和洗选业实现利润总额2357.0亿元，增长189.0%。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。投资评级：我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

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